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MERCADO DE CAPITALES EFICIENTES
Los mercados de capitales eficientes son aquellos en que los precios de
mercado corrientes reflejan información disponible. Esto significa que los precios
de mercado corrientes reflejan el valor actual implícito de los títulos y no es posible
obtener beneficios poco comunes o excesivos usando la información disponible.
A.- En un mercado eficiente:
1) Losgerentes financieros no pueden programar las emisiones de
obligaciones y acciones.
2) Una empresa puede vender tantas acciones u obligaciones como desee sin
temor a una reducción del precio.
3) Los mercados de acciones y obligaciones no resultan afectados por las
empresas que incrementan sus beneficios artificialmente (es decir,
camuflando los libros contables).
¿Pueden crear valor lasdecisiones de financiación?
Se pueden evaluar proyectos usando el criterio del valor actual neto (VAN).
En el mundo real es posible conseguir proyectos lucrativos; para crear valor, la
empresa puede por ejemplo: Localizar una demanda no satisfecha de un producto
o servicio determinado, crear una barrera de entrada para hacer más difícil la
competencia de otras empresas, producir productos o prestarservicios con un
costo menor que el de la competencia, ser el primero en desarrollar un producto
nuevo.
Las decisiones de financiación típicas comprenden la cantidad de deuda y
capital que se debe vender, clases de deuda y capital que se tienen que vender y
cuando se deben vender.
Existen
lucrativas:

básicamente tres maneras de crear oportunidades de financiación

1) Engañar alinversionista
Los gerentes financieros tratan de conformar un conjunto de títulos
para recibir el valor más alto, tratando de crear valor engañando a los
inversionistas. La teoría de los mercados eficientes en su forma extrema,
señala que todos los títulos siempre son tasados de manera pertinente, lo
que implica que el mercado como un todo es en verdad astuto, y por lo
tanto los gerentes financierosdeben crear valor de otras maneras.
2) Reducción de costos o incrementos de subsidios.
En ciertas formas de financiación se tienen mayores ventajas
tributarias que en otras. Una empresa que conforma conjunto de títulos
para reducir al mínimo los impuestos puede incrementar su valor.
Cualquier técnica de financiación implica otros costos como por ejemplo, se

tienen que pagar a losbanqueros de inversión, abogados y contadores.
Entonces, una empresa que conforma conjunto de títulos para reducir al
mínimo estos costos también puede incrementar su valor.
Cualquier medio de financiación que ofrece subsidios es valioso.
3) Creación de un título nuevo.
Las corporaciones antes emitían sólo deuda y acciones ordinarias
puras; ahora emiten un sin número de instrumentos financieros ycada unas
es diferente. Un aspecto general es que estos títulos nuevos no se pueden
duplicar con facilidad mediante las combinaciones de títulos existentes; otro
aspecto es que muchos de estos títulos nuevos se han concebido para
reducir los impuestos de los inversionistas o de la empresa emisora.
Una clientela previamente insatisfecha puede pagar más por un título
especializado que cubra susnecesidades. Las corporaciones ganan con el
desarrollo de títulos únicos emitiéndolos a precios altos.

B.- Descripción de los mercados de capitales eficientes
Un mercado de capitales eficiente es aquel en que los precios de las
acciones reflejan plenamente la información disponible.
La hipótesis del mercado eficiente tiene implicaciones para los inversionistas y
las empresas.


Puesto que la información se refleja de inmediato en los precios, los
inversionistas sólo deben esperar obtener una tasa de rentabilidad normal.
Conocer una información cuando se hace pública no resulta provechoso
para el inversionista. El precio se ajusta antes de que el inversionista tenga
tiempo de negociar.
Las empresas deben esperar recibir el valor justo de los títulos que venden....