Varios

El endeudamiento público en Venezuela:
Una estrategia insostenible

¿Como va nuestra deuda?

La deuda va viento en popa…
Deuda interna, deuda externa y precios petroleros
45.000
Deuda interna Deuda externa Precios petroleros

110 100 90 80
US$/bl

40.000 35.000
MM US$

30.000 25.000

70 60 20.000 15.000 10.000 5.000 50 40 30 20

1999

2000

2001

2002

2003

20042005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuentes: Ministerio de Planif icación y Finanzas, Menpet, BCV y Ecoanalítica

…pero son los precios petroleros los que siguen salvando la patria!

2011

El crecimiento de la deuda es lo que preocupa…
Deuda total como porcentaje del PIB
55
Deuda (TC promedio ponderado)

50 45 40 35 % 30 25 20 15 10 2006 2007 2008 2009 2010 2011E 2012PFuentes: MPF y Ecoanalítica

Presionando al alza el servicio…
Servicio de deuda
60.000
Servicio de deuda Proporción del servicio dentro del presupuesto

30

50.000

25

MM US$

40.000

20

30.000

15 %

20.000

10

10.000

5

0

0

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuentes: Leyes de Presupuesto y Ecoanalítica

2012

¡Deuda sepaga con deuda!
Destino del endeudamiento bruto 2012
6,2%
Proyectos del Sector Público

15,5% 37,0%
Gestión Fiscal

Servicio de la Deuda Pública

23,3%

Refinanciamiento y reestructuración de deuda pública Letras del Tesoro

18,0% Fuentes: Ley Especial de Endeudamiento Anual 2012 y Ecoanalítica

No hay signos de mejora del Balance Fiscal…
Sector Público Consolidado (% PIB)Ingresos Superávit operacional de PDVSA Ingresos No-Petroleros Gastos Balance (Superávit +, Déficit -) Fonden, Fondo Chino Balance General Amortizaciones Necesidades de Financiamiento
Fuente: Ministerio de Finanzas, Barclays Capital y Ecoanalítica

2009 24,9% 4,4% 20,4% 33,0% -8,2% -5,9% -14,1% -1,6% -15,7%

2010E 23,1% 8,7% 14,4% 29,9% -6,9% -2,2% -9,1% -2,8% -11,9%

2011F 22,7% 7,6% 15,0% 28,5%-5,9% -5,0% -10,9% -3,5% -14,3%

2012F 22,1% 6,2% 15,9% 29,1% -7,0% -5,0% -12,0% -2,7% -14,8%
7
Pag. 7

Grandes necesidades de financiamiento (US$ MMM)
2009 2010E 26,7 21,9 14,3 7,6 3,7 2,4 -1,3 2011F 38,0 30,5 18,5 12,0 3,3 10,0 -5,8
Pag. 8

2012F 44,7 32,7 20,7 12,0 2,0 10,0

Necesidades de Financiamiento Endeudamiento Interno Externo BCV Fondo Chino Otros
Fuentes: Ministerio deFinanzas, Barclays Capital y Ecoanalítica

29,9 20,7 9,2 11,5 0,9 2,6 5,7

Fuerte incremento del endeudamiento
2009 Deuda Total (USD MMM) Deuda Interna Deuda Externa Gobierno Central PDVSA Fondo Chino 78.6 16.4 62.2 35.1 21.5 5.5 2010 97.0 22.7 74.3 37.0 24.9 12.3 2011F 126.5 34.1 92.4 38.8 30.5 23.2 2012F 147.5 45.0 102.5 44.0 36.0 22.5

Fuentes: Ministerio de Finanzas, Barclays Capital yEcoanalítica

El Gobierno va a gastar todo lo que pueda…
Recursos del Estado Recursos en VEB BANDES BDT Depósitos en el Sistema Financiero Fondo Miranda Tesorería Nacional FONDEN Recursos en Dólares FONDEN y Tesorería Nacional Fondos Varios PDVSA Total
Febrero - 2011 (US$ MMM) Febrero - 2012 (US$ MMM)

Variación % 19,6%

24,5 0,1 0,1 14,5 4,1 4,0 1,7 14,2 6,5 7,1 0,6 38,7

29,3 0,1 0,115,2 2,6 9,8 1,5 17,1 7,4 8,1 1,6 46,4

20,4%

19,9%

Fuente: Ecoanalítica *Todas la cifras están expresadas en dólares al tipo de cambio oficial Nota: El tipo de cambio referencia para el Sector Público en el año 2010 era de 2,6 VEB/US$. Para el año VEB/US$ 2011, luego de la devaluación, el tipo de cambio oficial único es de 4,3 VEB/US$

10

Política Cambiaria y Deuda

Se agotó elesquema de emisiones
Emisiones de Deuda Externa
14.000 12.000 10.000
Emisiones (US$MM)

8.000 6.000 4.000 2.000 0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Fuentes: Bloomberg y Ecoanalítica

Capitales emigrando
Salida de Capitales Privados
15.000

5.000

(Millones de US$)

-5.000

-15.000

-25.000 Control cambiario -35.000

2000

2001

2002

2003

2004

2005...