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La Ventaja Financiera Neta como herramienta de Toma de Decisiones de Alternativas de Endeudamiento (VEFINE).

Como le dice el titulo de este articulo, La Ventaja Financiera Neta (VEFINE), es una técnica que permite escoger la mejor alternativa de endeudamiento para un sujeto económico que requiera unos recursos.
Para explicar este método se tomara un ejemplo y con él se desarrollara paso apaso los criterios y cálculos para tomar la decisión.
Usted tiene la opción de recibir un crédito de $ 200 millones y dos Bancos A y B, le prestarían los fondos bajo las condiciones que se muestran en la tabla No 1:

| Banco A | Banco B |
Monto ( $ Millones) | 200 | 200 |
Tasa de interés | 31,5% AV | 33% AV |
Plazo (Años) | 3 | 3 |
Modalidad | Cuota Fija aCapital | Cuota Fija |
No se tiene en cuenta las garantías (colaterales)
Una vez que usted ha recibido las condiciones del crédito desea consultar a 2 amigos, para que le recomienden por cual alternativa debe usted debe optar de antemano usted sabe que destino a ellos y su tasa de rendimiento de oportunidad (TIO).

El amigo No 1, que no tiene mucho conocimiento de finanzas, le recomiendael crédito B , porque tiene menor tasa de interés, y ambos son AV, es decir ambos están expresados en términos efectivos anuales.
El amigo No 2, que tiene conocimiento de finanzas argumenta que habría que tener en cuenta la tasa impositiva , pues los intereses afectan el Estado de Resultados y con el crédito más costoso tendrá un mayor de ahorro en impuestos , entonces hablara de Costo Bruto(CB) y de Costo Neto ( CN). Y lo determina así:
CN= CB*(1-TAX)Formula No 1 |


Si se toma una tasa impositiva del 33%, los resultados serán asi:
Banco A
Costo Bruto: 31.5%
Costo Neto: 31,5%*(1-0,40)=18,09%

Banco B
Costo Bruto: 33%
Costo Neto: 33%*(1-0,40)=19,8%

Este cálculo coincide con el del amigo No1, criterio algo equivocado, puesomiten impactos que puede tener en la decisión, variable tales como:
* Rentabilidad de los recursos conseguidos vio crédito (utilización).
* El ahorro en Impuestos actualizado a la fecha de la toma de la decisión ( Es decir el VP del flujo de ahorro de impuestos a la TIO),
* La modalidad de Pago de los créditos, pues el efecto en caja de los desembolso no es igual (No es lo mismopagar $ 12 a final del año, versus $ 1 mes por doce meses).
* Y la cuantificación del pago del pago mayor en pesos que se hace de más por tomar el crédito más oneroso.


Descritos, los aspectos tenidos en cuenta y los omitidos, en este artículo se explicara la metodología que tiene en cuenta ambos aspectos:


VEFINE

La Ventaja Financiera Neta (VEFINE) es una metodologíaque evalúa alternativas de endeudamiento, teniendo en cuenta el ahorro de impuestos y el sistema de amortización el costo de tomar el crédito más costoso en términos de interés efectivo.

Se tomara el Problema planteado al principio agregándole tasa impositiva y la tasa de oportunidad de quien recibe los recursos (acreedor).

La explicación del método se hará con dos ejemplos:

1.Con tasas nominales (AV).
2. Con tasas nominales diferentes en periodicidad.



1- Ejemplo con tasas nominales(AV)



| Banco A | Banco B |
Monto ( $ Millones) | 200 | 200 |
Tasa de interés | 31,5%% AV | 33% AV |
Plazo (Años) | 3 | 3 |
Modalidad | Cuota Fija a Capital | Cuota Fija |
Tasa Impositiva: 40%
TIO: 25%


Procedimiento del VEFINE:

1.1-Tablas de Amortización de los créditos hasta el FCDAI ( Flujo de Caja después de ahorro en impuestos (AI)).

TIO | 25% | | | | |   | A |
tax | 40,00% | | | | | VFB | 35,21 |
| | | | | | (-) DF |   |
Banco A | | | | | | VEFINE | 35,21 |
Monto | 200 | | | | | | |
ia | 31,50% | AV | | | | | |
N -años | 3 | | | | | | |
Modalidad | Cfak...