Ventajas y Riesgos De La Internalizacion

VENTAJAS Y RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN
2.1. Ventajas
La internacionalización financiera puede analizarse en dos dimensiones. Primero, como una liberalización de los flujos de capital; segundo, como una apertura de la economía asociada a la eliminación de un impedimento al comercio en servicios financieros.
Cuando los precios relativos de los servicios financieros son distintos a losexistentes en el resto del mundo, la liberalización de los flujos de capital permite al país cosechar las ventajas del intercambio de comercio entre activos y pasivos y además la reestructuración del sector financiero, de acuerdo a sus ventajas competitivas. Asimismo, promueve la competencia del sector financiero y de este modo, contribuye a una mayor eficiencia en el uso de recursos e incentiva lainversión y el ahorro.
A su vez, facilita la eficiencia del resto del aparato productivo al ampliar las posibilidades de que los productores diversifiquen riesgos y logren el financiamiento en condiciones más parecidas a las de sus competidores.
Sin embargo, el beneficio más importante de integrar el sistema bancario local al mercado mundial es que se reemplaza la tasa de interés local por lamundial, provocando el efecto "desbordamiento". El mecanismo económico que teóricamente se espera que opere para que este efecto se dé, es el siguiente: cuando una economía abre su sistema financiero, el ahorro interno se complementa con el mundial, lo cual provocará una caída de la tasa de interés local (al nivel de la existente en el mercado mundial) abaratando la inversión productiva interna (elproceso de intermediación financiera es más eficiente), fomentando la producción nacional, el empleo y los ingresos familiares.
En este sentido, si el sistema financiero local no es distorsionado por alguna fuerza externa, como sería una intervención estatal, se tendría que dar un mecanismo de sustitución automático de la tasa de interés local por la mundial.
2.2. Riesgos asociados a lainternacionalización
Aunque la internacionalización financiera otorga muchas oportunidades para aumentar la inversión y mejorar la eficiencia de la economía, también altera la efectividad de las políticas macroeconómicas y, al mismo tiempo, aumenta los riesgos asociados a instituciones financieras débiles; entre los principales riesgos cabe mencionar:
a) La movilidad de capitales altera la efectividad delas políticas macroeconómicas. En particular, países con sistemas de tipo de cambio fijo o una banda cambiaria de amplitud limitada, ven reducida la efectividad de su política monetaria. Frente a una expansión excesiva, que pudiese resultar en una aceleración de la inflación, en un aumento del déficit en cuenta corriente y en una apreciación real, la autoridad tendría que hacer un uso más activode la política fiscal.
Si la opción fiscal no está disponible, la autoridad monetaria puede considerar la posibilidad de restringir el ingreso de capitales a fin de mantener la brecha entre la tasa de interés doméstica y la internacional. El problema de esta política es que crea distorsiones microeconómicas, al quedar algunos flujos excluidos, y al enfrentar los agentes económicos un precio delcrédito externo mayor que el costo social para el país. Y con respecto a la opción de usar una política monetaria restrictiva, asociada a una esterilización de los efectos monetarios de los flujos, esta solo puede usarse en forma temporal dado que conduce a una alta acumulación de reservas internacionales y a un alto costo cuasi-fiscal, asociado a las operaciones de esterilización.
Unaconsideración adicional que los encargados de diseñar la política deben tomar en cuenta, es la dificultad de tener controles de capital efectivos en el mediano plazo, porque los mismos tienen efectos temporales que se van desvaneciendo a través del tiempo a medida que los agentes económicos introducen innovaciones financieras que permiten evitarlos.
b) Los capitales de corto plazo son altamente volátiles...