Visi n FX Enero 2015

Visión FX
22 de enero 2015
Análisis de Mercados

FX Global
New York Branch:

Niebla en el EUR frente a la tormenta
perfecta en el USD


El EUR se hunde por los shocks del QE, el SNB y el Grexit, cuyas ramificaciones amenazan con
arrastrar al EUR a la baja en el 1S15. El USD, en cambio, está recibiendo el impulso procíclico de los
datos positivos complementado por el efecto favorable del desplomede los precios del petróleo en el
consumo y por los pronósticos del FMI de que EE.UU. liderará el crecimiento del G10 in 2015. Esta
tormenta perfecta del USD, afianzada por los riesgos políticos de Grecia, el RU y Rusia, ha llevado al
USD a unirse al JPY como beneficiario de los flujos hacia activos refugio en detrimento de las divisas
europeas y las ligadas a commodities. Recortamos nuestraprevisión para el EURUSD a 1,07 en 3M.
Sin embargo, advertimos sobre la tirantez del posicionamiento largo del USD, que la fortaleza del USD
no es sostenible indefinidamente y que los efectos de un EUR competitivo y del QE sembrarán las
semillas de una recuperación de la UEM en el 2S15 que llevará el cruce de vuelta a 1,15 en el 4T15.

Estratega Jefe
Global y Latam

Alejandro Cuadrado*alejandro.cuadrado@bbva.com

+1 (212) 7281762

Danny Fang*
danny.fang@bbva.com
+1 (212) 728 1648

Londres:
G10 y Asia
Estratega Jefe

Peter Frank*
peter.frank@bbva.com
+44 20 7648 7645

Alexandre Dolci*
alexandre.dolci@bbva.com
+44 20 7648 7512

Madrid:
Roberto Cobo*
roberto.cobo@bbva.com
+34 91 537 39 59

Ciudad de México:
México

Claudia Ceja*
claudia.ceja@bbva.com
+5255 5621 9715

Bogotá:
Colombia/PerúCarolina Ramirez*
carolina.ramirezlopez@bbva.com

+57 1319 0049

Estambul:
Garanti Securities

Tufan Comert*
tcomert@garanti.com.tr
+ 90 212 384 1126
* Autor(es) del informe

BBVA, elegido mejor pronosticador
de EURUSD a largo plazo para
Reuters en los 12 meses hasta abril
de 2014

El EUR lucha por el QE/SNB/Grexit y el USD sufre la tormenta perfecta



Los ME, el EUR y el arrollador USD
La fortalezadel USD sigue dominando sobre los ME. El limitado apetito por el riesgo pesó sobre las
divisas de beta alto (BRL, TRY) y las coberturas baratas (MXN), mientras que las caídas de las
commodities lastraron a las divisas andinas. En el futuro, el repunte de ME/Latam frente al USD
dependerá de un rebote de las commodities y el momentum de riesgo. Sin embargo, la debilidad del
crecimiento siguerespaldando el ajuste del carry de las divisas de ME/Latam, justificando una
cautela continuada pese a las valoraciones extremas. Seguimos centrados en estrategias de valor
relativo o divisas con fundamentales más sólidos, como el MXN. El CLP y sobre todo el PEN pueden
seguir cayendo, mientras que el crudo condicionará al COP que, por lo demás, entraña riesgos
asimétricos. Nuestra aproximación mástáctica al BRL se ha visto recompensada a causa del mayor
compromiso de la política pero, también en este caso, advertimos de las tendencias a largo plazo.
Por tanto, puede seguir existiendo la oportunidad de financiación frente a la moneda común por el
QE y otros riesgos del EUR, y los menores vínculos generales de Latinoamérica con el EUR.

Objeto 1

Contado y previsiones
Forecasts
FX Pair
1.15650.7626
137.04
1.0105
8.8705
9.4575
1.5165
118.50
1.2083
0.8177
0.7691
8.61
2.613
628.84
2377.0
14.646
3.010
2.350
6.2137

1.1200
0.7520
135.50
0.9850
8.9000
9.2000
1.4900
121.00
1.2200
0.8100
0.7600
9.09
2.640
625.00
2,550.0
14.00
3.040
2.350
6.2200

1.0700
0.7380
131.60
0.9600
8.7000
9.0000
1.4500
123.00
1.2300
0.7900
0.7450
9.52
2.720
635.00
2,550.0
14.00
3.060
2.360
6.2000

1.1000
0.7480
138.601.0100
8.5000
8.9000
1.4700
126.00
1.1700
0.7700
0.7300
10.30
2.770
612.00
2,320.0
14.20
3.095
2.380
6.1600

1.1300
0.7530
144.60
1.0400
8.4000
8.7000
1.5000
128.00
1.1400
0.8000
0.7250
11.45
2.920
612.00
2,310.0
14.05
3.155
2.420
6.1200

1.1500 1.2100
0.7520 0.7250
149.50 159.70
1.0300 1.1500
8.2000 7.8000
8.6000 8.2000
1.5300 1.6700
130.00 132.00
1.1200 1.1200
0.8200 0.8300
0.7250 0.7000
13.10...