Volatilidad

La liberalización financiera y los cambios en la dinámica
behaviour of emerging market volatility: el comportamiento de la volatilidad de los mercados emergentes:
Evidence from four Latin American equity markets Las pruebas de cuatro mercados de capital de América Latina
Panayiotis F. Diamandis Panayiotis F. Diamandis
Department of Business Administration, Athens University of Economicsand Business, Departamento de Administración de Empresas, Universidad de Atenas de Economía y Empresa,
76 Patission Street, GR-10434 Athens, Greece 76 Patission Street, GR-10434 Atenas, Grecia,
Received 27 April 2007; received in revised form 2 October 2007; accepted 20 February 2008 Recibido 27 de abril 2007, recibida en forma revisada 2 de octubre 2007, aceptado 20 de febrero 2008
Availableonline 29 February 2008 Disponible en línea 29 de febrero 2008
Abstract Resumen
This paper examines whether the dynamic behaviour of stock market volatility for four Latin Ameri- Este artículo examina si el comportamiento dinámico de la volatilidad del mercado de valores para cuatro Latin Ameri - can stock markets (Argentina, Brazil, Chile and Mexico) and a mature stock market, that of theUS, has ¿Pueden los mercados de valores (Argentina, Brasil, Chile y México) y una bolsa de parejas, la de los EE.UU., ha changed during the last two decadecambiado durante las últimas dos décadas. This period corresponds to years of significant financial and economic Este período corresponde a los años de importantes financieros y económicos
development in these emerging economies during whichseveral financial crises have taken placeel desarrollo de estas economías emergentes durante el cual varias crisis financieras han tenido lugar. We use Usamos weekly data for the period January 1988 to July 2006 and we conduct our analysis in two parts. datos semanales para el período enero 1988-julio 2006 y llevamos a cabo nuestro análisis en dos partes. First, using En primer lugar, utilizando theestimation of a Dynamic Conditional Correlation model we find that the short-term interdependencies la estimación de un modelo de correlación condicional dinámico nos encontramos con que el corto plazo las interdependencias between the Latin America stock markets and the developed stock market strengthened during the Asian, entre los mercados de valores de América Latina y el mercado de valores sedesarrolló durante el fortalecimiento de Asia,
Latin American and Russian financial crises of 1997–1998. América Latina y el ruso crisis financieras de 1997-1998. However, after the initial period of disturbance Sin embargo, después del período inicial de la perturbación
they eventually returned to almost their initial (relatively low) levels. finalmente regresó a casi inicial de su(relativamente bajos) niveles. Second, the estimation of a SWARCH-L En segundo lugar, la estimación de una SWARCH-L
model reveals the existence of more than one volatility regime and we detect a significant increased volatility modelo revela la existencia de más de un régimen de volatilidad y detectamos un aumento de la volatilidad significativa
during the period of crisis for all the markets underexamination, although the capital flows liberalization durante el período de crisis para todos los mercados examinados, aunque la liberalización de los flujos de capital
process has only caused moderate shifts in volatility. proceso sólo ha causado cambios moderados en la volatilidad.
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JEL classification:G15; C12; C32; F36 Clasificación JEL: G15, C12, C32, F36
Keywords: Latin American equity markets; Regime switching; Volatility; DCC; SWARCH-L Palabras clave: mercados de valores de América Latina; Régimen de cambio, volatilidad; DCC; SWARCH-L
An earlier version of this paper was presented at seminars at Athens University of Economics and Business and the Una versión anterior de este documento...