Wacc

Adapted  by: Mg.Fin. Hans F.I. Burmester Andreu                                                                                               Financial Cases 

Case Study: Gateway, Inc., as of April 21, 2000 (WACC)  Para demostrar como calcular el costo de capital de una compañía, usaremos el caso de estudio de  Gateway  desarrollado  a  continuación.  Puede  apoyarse  en  la  hoja  de  Excel formulada  que  acompaña  a  esta  lectura,  en  ella  se  trabaja  la  fórmula  del  WACC  (Weighted  Average  Cost  of  Capital).      
WACC Debt x 1 Debt Equity Tax rate xInterest rate Equity xCost of Equity   Debt Equity

1.‐Los componentes del Costo del Capital (Cost of Capital). Gateway se basa en dos fuentes 
de capital  provenientes del mercado de capitales: deuda y patrimonio. A.‐Cost of Capital de Gateway (Debt Capital). A fines de 1999, Gateway solo mantenía una deuda  de  $8.488  millones.  Dado  que  esta  cantidad  es  tan  pequeña,  no  afectará  significativamente  nuestro Costo promedio ponderado de Capital.  Nuestro  primer  para  calcular  el  costo  de  capital  de  cualquier  compañía  es  consultar  el  reporte1  anual  10‐K  presentado  a  la  U.S.  Securities and  Exchange  Commission  (SEC).  Para  este  caso  de  estudio el SEC 10‐K de 1999 nos dice que Gateway tiene dos componentes para su deuda total de  $8.488 millones:  1.‐Regular Debt. Gateway tiene $8.415 millones de “Documentos por pagar hasta el año 2002 con  tasas de interés que van de 3.9% a 5.5%”. podemos calcular la media de este rango que sería igual a 4.7%. También podemos calcular que el total de Documentos por pagar de Gateway representan  el 99.14% del total de deuda de la compañía de $8.488 millones.  2.‐Capital  lease2s.  Gateway  también  tiene  $73,000  en  “Capital  leases”.  El  reporte  de  la  SEC  nos  muestra que la deuda de este Capital lease tiene una tasa fija de 6.5%, también podemos calcular  que  los  $73,000  de  Capital  lease  de  Gateway  corresponden  a  un 0.86%  de  la  deuda  total  de  la  compañía de $8.488 millones.  Debido a que hay dos tipos de deuda con tasas de interés diferentes, tenemos que ponderar las  diferentes tasas de interés asociadas con cada tipo de deuda en función a la proporción relevante  de deuda que cada una representa. En este caso, el costo antes de impuestos de la deuda  sería equivalente a (4.7% x 99.14%) + (6.5% x 0.86%), o 4.71548%.  Sin  embargo,  hasta  aquí  aún  no  hemos  recorrido  la  mitad  de  camino,  Ya  hemos  señalado  que  tenemos que ajustar el impuesto deducible de los gastos por intereses, lo que disminuye el costo  de la deuda de acuerdo con la siguiente fórmula: 

                                                             También llamado SEC filing que es un estado financiero u otro documento formal que contiene información relevante de la empresa;  tanto cuantitativa como cualitativa  2  Capital lease hace referencia a lo que conocemos como una operación de arriendo de capital es decir un leasing. 
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Adapted  by: Mg.Fin. Hans F.I. Burmester Andreu                                                                                               Financial Cases Costo de la deuda de capital después de impuestos = (1‐tasa de impuestos3) x Tasa de interés  Dado que la tasa marginal de impuestos de Gateway es 35%, el costo de la deuda después de  impuestos de la compañía equivaldrá  a: (100% ‐ 35%) x 4.71548% o 3.06506%.  Nótese que Gateway tiene ambos niveles de deuda cercanos a 0 y también cercano a cero el costo de la deuda después de impuestos, lo cual significa que no tendrá virtualmente ningún efecto  sobre el WACC de la compañía.   También,  debe  tenerse  en  cuenta  que  en  este  caso‐ejemplo,  hemos  usado  el  costo  actual  de  la  deuda de una compañía como un referente de su costo marginal de deuda a largo plazo. El costo  marginal  de  deuda  a  largo  plazo  podría  ser  estimado  mejor  considerando  la  tasa  libre  de ...