wilder

INTRODUCCIÓN:
¿QUÉ SON LAS FINANZAS?

16

1.

David Wong Cam

Definición

Las finanzas significan un proceso que implica el manejo eficiente
de los recursos de una empresa, y el conocimiento y la administración de
las relaciones entre el mercado de capitales y la empresa.
Las finanzas constituyen un equilibrio entre liquidez, riesgo y
rentabilidad. Las finanzas corporativas, eltema central de este libro,
analizan el proceso que relaciona el mercado de capitales con las
empresas.
2.

Las finanzas como relación entre liquidez, riesgo y rentabilidad

Liquidez es la capacidad de pago a corto plazo; el riesgo, la
posibilidad de perder; la rentabilidad, la capacidad de generar beneficios.
Para muchos, el fin de las finanzas se resume en ganar dinero. Sin
embargo,nadie invertiría en un proyecto rentable que fuera
excesivamente riesgoso o que no permitiera pagar las obligaciones de
corto plazo.
Si se tuviese la oportunidad de invertir en un proyecto muy seguro y
rentable, aunque con una alta probabilidad de que no pueda afrontar sus
obligaciones a corto plazo, ¿se invertiría en el proyecto? Probablemente
no. O bien, podría recurrirse al mercado decapitales en busca de
financiamiento para afrontar el problema. No obstante, en el Perú, las
fuentes de financiamiento son escasas. Mientras el mercado de capitales
no esté desarrollado, la liquidez será el criterio prioritario en las finanzas;
inclusive tiene mayor peso que el riesgo y la rentabilidad. Ejemplo de esta
situación es la inversión en la Bolsa de Valores de Lima. Muchos
invierten sóloen acciones muy líquidas y desdeñan otras que, aunque
seguras y rentables, no pueden ser transadas fácilmente.

Introducción: ¿qué son las finanzas?

17

La relación entre liquidez, riesgo y rentabilidad es difícil de medir,
pues existen otros múltiples factores. Sin embargo, con un esfuerzo de
simplificación pueden hacerse algunas afirmaciones.
Respecto de la liquidez, puede afirmarseque, en el corto plazo, la
1
relación entre liquidez y rentabilidad es indirecta . Al respecto se pueden
citar dos casos: el de los bancos, que otorgan mayor rendimiento por los
depósitos a plazo que por los de ahorro, debido a que el primero es
menos líquido que el segundo. O el caso de un tesorero que deberá
pagar una mayor carga financiera por el financiamiento solicitado (menosrentabilidad) si desea tener mayor holgura para los pagos futuros (mayor
liquidez). Lo que está detrás de esto es que en mercados eficientes no es
posible encontrar negocios sólo con beneficios y sin costos; lo que los
economistas llaman coloquialmente "no hay lonche gratis".
Si bien el ideal de un financista es lograr negocios líquidos, seguros
y rentables, ello es la excepción a la regla. Comoejemplo de esto último
presentamos dos casos.
El primero se refiere a la divisa norteamericana. El dólar tomado
como activo financiero en el período 1983-1985 fue muy líquido (podía
transarse fácilmente), seguro (es dinero en mano) y rentable (la
devaluación fue en promedio mayor a la inflación). El segundo ejemplo se
refiere a la Bolsa de Valores. Al menos los activos financieros
consideradoscomo los mejores durante los años 1980, 1986 y 1992,
eran relativamente seguros, líquidos (los valores se transaban fácilmente
en el mercado), y rentables (la mayoría de los valores, en promedio, era
2
más rentable que un depósito en un banco de prestigio) .
Sin embargo, estas circunstancias se presentan sólo en coyunturas
determinadas. En el primer caso, el dólar se comportó así debido a lagran devaluación que tuvo lugar para facilitar las negociaciones de la
1.
La evidencia empírica en el Perú indica que en mercados emergentes como el
nuestro no es clara la relación entre la liquidez y el riesgo. Sin embargo, puede afirmarse
que en mercados más desarrollados esta relación es indirecta; por ejemplo, los depósitos
de largo plazo son los más riesgosos.
2..
Aunque la Bolsa...