A Primer Desalineacion

A Primer desalineación
Como el lanzamiento de la siguiente Informe del Tesoro al Congreso Internacional de Economía y telares políticas cambiarias, podría ser útil para contar las diversas formas en que diferentes observadores definen moneda "desalineación".
Desalineación de divisas puede ser determinado sobre la base de los siguientes criterios o modelos:
Relativa paridad de poder adquisitivo(PPA)
Absoluta paridad de poder adquisitivo
El "Efecto Penn"
El equilibrio del comportamiento del tipo de cambio (cerveza) enfoque
El efecto de equilibrio macroeconómico
Los flujos básicos acercarse
Un enfoque de equilibrio
He hablado de varios de estos enfoques en el pasado [0] [1] , pero una revisión de los enfoques pena repetir, aunque sólo sea porque hay tanta confusión en cuanto a lo queconstituye la desalineación de divisas.
Relativa PPP
PPA relativa se puede expresar como:
s = μ + p - p *
donde las letras minúsculas denotan valores de registro, s es el precio de la moneda extranjera, p es el índice de precios, y * denota una variable externa, y μ es una constante derivada del hecho de que p y p * son índices.
Utilizando estos criterios, una moneda está desalineada si s se desvía dela μ + p - p * . Una dificultad es que μ tiene que ser estimada . Típicamente, las estimaciones de μ puede variar drásticamente con un período de muestreo. A menudo, hay una tendencia en el tiempo en q (que es igual a s - μ - p + p * ), lo que significa que la PPA relativa no literalmente puede contener.Entonces, uno podría tener que tener en cuenta una tendencia temporal (ad hoc), que a su veztiene que ser estimado. En Chinn ( Revisión de Mercados Emergentes , 2000) , aplico este enfoque a las monedas de Asia oriental, antes de la crisis.
En el caso de China, se presenta a continuación es el (log) el comercio ponderado de la tasa de cambio efectivo real de China, ( q ), utilizando los datos más recientes empalmados a una serie mayor incorporación de los tipos de pase pre-1994 por ladiscusión en Chinn, Dooley, Shrestha (1999) . Hacia arriba denota depreciación.
 
Figura 1: Iniciar el comercio ponderado de la tasa de cambio real efectivo, el IPC desinflado (azul), y la tendencia lineal estima 1980-2009. Fuente: FMI,International Financial Statistics , varios números y cálculos del autor.
Usando una tendencia lineal simple, se obtiene el resultado contrario a la intuición de que elRMB está sobre valorado. Esto sugiere precaución.
Para más información sobre tipos de cambio efectivos, consulte este documento encuesta .
Absolute PPP
Dado el inconveniente de la PPA relativa, parece que se podría evitar el problema de la estimación de μ utilizando los precios reales de los bultos idénticos de mercancías entre los países, en lugar de los índices de precios.
s = p - p * oequivalentemente p = s + p *
donde las letras minúsculas denotan valores de registro, s es el precio de la moneda extranjera, p es el nivel de precios, y * denota una variable extranjera.
El problema es que los precios de los paquetes idénticos de mercancías que no se recogen. Una cosa que se acerca es el Big Mac - por lo tanto la medida MacParity. Pero el problema es que los precios de los Big Macs(cuando se expresan en una moneda común) son sistemáticamente inferiores en los países de menores ingresos, y sistemáticamente mayor en los países de altos ingresos. Esto es cierto cuando se utilizan los precios de Big Mac [2] [última estimación] Parsley y Wei (2005) y al usar los "niveles de precios" de las Penn World Tables . Esto es tanto un hecho estilizado que a veces se llama "El efecto Penn".El efecto Penn
En lugar de ver el "Efecto Penn" como un problema, se puede aprovechar este hecho estilizado.Definir r ≡ p - s - * p . Entonces uno puede explotar la relación:
r = α 0 + α 1 (yn)
Donde yn es el ingreso diario per cápita. En Cheung et al. (2008) , que explota esta relación (después de Frankel (2005) , en un marco de regresión panel. En este estudio, hemos observado una falta de...