C.S.A.V
Páginas: 6 (1486 palabras)
Publicado: 22 de noviembre de 2012
DIPLOMADO DE ANÁLISIS Y GESTIÓN FINANCIERA
PROYECCIÓN DE EBITDA
C.S.A.V.
CONTEXTO:
La naviera chilena Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV) se posiciona en el decimosexto lugar entre las mayores navieras portacontenedores del mundo con una flota con una capacidad de 281.796 TEU. El grupo opera en dos segmentos: servicios de transporte de carga y servicios portuarios. La compañíaofrece servicios de transporte de carga general, carga a granel, fresca y productos congelados y vehículos. También provee servicios portuarios tales como servicios de carga y descarga, remolque, almacenaje y de astillero. La naviera es controlada por el holding Quiñenco, la rama de inversión del grupo local Luksic.
La Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV) confirmó que ha perdido dinero enforma consecutiva en los últimos siete trimestres, por casi US$ 1.600 millones. Las pérdidas realzan la magnitud de una fallida apuesta en 2009, que la llevó a que en 2010 prácticamente duplicara su capacidad de transporte en un escenario de extrema volatilidad de su negocio. Aunque la nueva administración (desde que adquirió el control el grupo Luksic) disminuyó drásticamente la capacidad detransporte y redujo el ritmo de la hemorragia, las decisiones adoptadas en el período que siguió a la muerte de Ricardo Claro -presidente de CSAV hasta su deceso en 2008- todavía marcan profundamente a la compañía. La crisis y el riesgo asumido por la empresa condujeron a uno de los peores desenlaces del mercado de valores en Chile: tras un respiro en 2010, las pérdidas de CSAV reaparecieronamplificadas; perdió los seis aumentos de capital que se hicieron entre 2009 y 2011, por US$ 1.500 millones. Si estos no hubiesen tenido lugar, “lo más probable es que CSAV habría desaparecido”, reconoció el entonces presidente de la firma, Juan Antonio Álvarez, en la junta anual de 2011. En 2012, y en el contexto del ingreso del grupo Luksic, se reanudaron las capitalizaciones y se inyectaron US$ 1.200millones adicionales a la compañía.
La crisis de CSAV comenzó a gestarse en los años del “súper ciclo” en la economía mundial. A partir de 2004 crecían los precios de las materias primas, se aceleraba la actividad mundial y aumentaba el transporte marítimo global. Los armadores del mundo encargaban nuevas naves para enfrentar una demanda por fletes al alza, que entre 2000 y 2008 aumentó a más de10% anual: los 230 millones de TEUs transportados en 2000 se habían más que duplicado en 2008, a 500 millones de TEUs. A la expansión de la demanda siguió la explosiva contratación de naves. Entre 2005 y 2007 las órdenes por nuevas embarcaciones representaban más de 50% de la capacidad naviera existente, el doble de la relación observada entre 2000 y 2003. El período de auge, que se extendió hasta2007, cesó bruscamente y dio cabida a la crisis financiera, con caída en la producción en importantes sectores de la economía mundial, reducción en el volumen del comercio de bienes y, lo que no se había observado, disminución absoluta de 9% en el nivel de carga transportada globalmente en 2009. Esto, más los efectos de la crisis financiera global entre 2008 y mediados de 2009, hicieron colapsarlas tarifas del transporte naviero, sumiendo a la industria naviera en pérdidas. Lo anterior desató ajustes mayores, como la cancelación o postergación de fechas de entrega de nuevas naves contratadas, hasta una menor velocidad de desplazamiento de las naves para ahorrar combustible.
Hacia fines de 2009 se comenzó a percibir mayor demanda por fletes y tarifas en recuperación, lo que reabrió laposibilidad de resultados operacionales positivos para CSAV. En ese marco, la naviera se abocó a ampliar su flota. Dos elementos pudieron contribuir al error de apreciación. Por una parte, el precio del petróleo, que había subido aceleradamente hasta mediados de 2008, alcanzando aproximadamente los US$ 800 por tonelada, había colapsado en medio de la crisis hasta cerca de US$ 300 a mediados de...
PROYECCIÓN DE EBITDA
C.S.A.V.
CONTEXTO:
La naviera chilena Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV) se posiciona en el decimosexto lugar entre las mayores navieras portacontenedores del mundo con una flota con una capacidad de 281.796 TEU. El grupo opera en dos segmentos: servicios de transporte de carga y servicios portuarios. La compañíaofrece servicios de transporte de carga general, carga a granel, fresca y productos congelados y vehículos. También provee servicios portuarios tales como servicios de carga y descarga, remolque, almacenaje y de astillero. La naviera es controlada por el holding Quiñenco, la rama de inversión del grupo local Luksic.
La Compañía Sud Americana de Vapores (CSAV) confirmó que ha perdido dinero enforma consecutiva en los últimos siete trimestres, por casi US$ 1.600 millones. Las pérdidas realzan la magnitud de una fallida apuesta en 2009, que la llevó a que en 2010 prácticamente duplicara su capacidad de transporte en un escenario de extrema volatilidad de su negocio. Aunque la nueva administración (desde que adquirió el control el grupo Luksic) disminuyó drásticamente la capacidad detransporte y redujo el ritmo de la hemorragia, las decisiones adoptadas en el período que siguió a la muerte de Ricardo Claro -presidente de CSAV hasta su deceso en 2008- todavía marcan profundamente a la compañía. La crisis y el riesgo asumido por la empresa condujeron a uno de los peores desenlaces del mercado de valores en Chile: tras un respiro en 2010, las pérdidas de CSAV reaparecieronamplificadas; perdió los seis aumentos de capital que se hicieron entre 2009 y 2011, por US$ 1.500 millones. Si estos no hubiesen tenido lugar, “lo más probable es que CSAV habría desaparecido”, reconoció el entonces presidente de la firma, Juan Antonio Álvarez, en la junta anual de 2011. En 2012, y en el contexto del ingreso del grupo Luksic, se reanudaron las capitalizaciones y se inyectaron US$ 1.200millones adicionales a la compañía.
La crisis de CSAV comenzó a gestarse en los años del “súper ciclo” en la economía mundial. A partir de 2004 crecían los precios de las materias primas, se aceleraba la actividad mundial y aumentaba el transporte marítimo global. Los armadores del mundo encargaban nuevas naves para enfrentar una demanda por fletes al alza, que entre 2000 y 2008 aumentó a más de10% anual: los 230 millones de TEUs transportados en 2000 se habían más que duplicado en 2008, a 500 millones de TEUs. A la expansión de la demanda siguió la explosiva contratación de naves. Entre 2005 y 2007 las órdenes por nuevas embarcaciones representaban más de 50% de la capacidad naviera existente, el doble de la relación observada entre 2000 y 2003. El período de auge, que se extendió hasta2007, cesó bruscamente y dio cabida a la crisis financiera, con caída en la producción en importantes sectores de la economía mundial, reducción en el volumen del comercio de bienes y, lo que no se había observado, disminución absoluta de 9% en el nivel de carga transportada globalmente en 2009. Esto, más los efectos de la crisis financiera global entre 2008 y mediados de 2009, hicieron colapsarlas tarifas del transporte naviero, sumiendo a la industria naviera en pérdidas. Lo anterior desató ajustes mayores, como la cancelación o postergación de fechas de entrega de nuevas naves contratadas, hasta una menor velocidad de desplazamiento de las naves para ahorrar combustible.
Hacia fines de 2009 se comenzó a percibir mayor demanda por fletes y tarifas en recuperación, lo que reabrió laposibilidad de resultados operacionales positivos para CSAV. En ese marco, la naviera se abocó a ampliar su flota. Dos elementos pudieron contribuir al error de apreciación. Por una parte, el precio del petróleo, que había subido aceleradamente hasta mediados de 2008, alcanzando aproximadamente los US$ 800 por tonelada, había colapsado en medio de la crisis hasta cerca de US$ 300 a mediados de...
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