I´pos en chile
Páginas: 28 (6763 palabras)
Publicado: 27 de marzo de 2014
1.- INTRODUCCION
El presente estudio tiene por finalidad relacionar el efecto underpricing y su relación con el agente colocador dentro del mercado de valores. Dicho estudio se realizó en base a evidencias entregadas por diferentes autores junto con un análisis empírico de ofertas públicas iniciales en Chile desde 1990 al 2010
Desde hace varias décadas a nivel mundial las firmas hanacudido a la emisión de acciones al público como fuente de recursos. Esta emisión se conoce como “oferta pública inicial” –IPO´S- y las causas pueden ser la expansión del negocio, penetración de mercados, entre otras.
Dentro del contexto, en algunos países de Latino América, esta práctica puede considerarse poco desarrollada. De la misma manera como la práctica de emisión de acciones al público no seencuentra difundida en mayor escala en algunos países; las investigaciones realizadas en materia de costos y beneficios a la luz de la Teoría de la Firma que han sido efectuadas en Europa y Estados Unidos, esforzándose por analizar experiencias en países distintos a los Latino Americanos.
Dichas investigaciones han sido enmarcadas dentro de una rigurosa investigación teórica alrededor de lacual se han desarrollado modelos y teorías que intentan explicar este fenómeno (además de otros fenómenos asociados).
En el bando de los “pragmáticos” más que teóricos, se encuentran consultores de diferentes empresas que ofrecen en el mercado obras muy reales que intentan guiar a aquellos empresarios que decidan que la firma se haga pública. Esta visión resulta útil en lo que respecta a suaplicabilidad y facilidad de comprensión por el ejecutivo actual.
2.- MARCO CONCEPTUAL
Una IPO (Oferta Pública Inicia l- IPO: Initial Public Offering), es el proceso mediante el cual títulos de deuda o acciones son vendidos al público por primera vez, esperándose que se desarrolle un mercado líquido. Se hace énfasis en la emisión de acciones. Además ha sido una estrategia departicular interés en muchas economías para satisfacer las necesidades de financiamiento.
Cuando una firma contempla la posibilidad de emitir acciones al público por primera vez, debe tomar decisiones generales relacionadas con el tipo, cantidad, precio, mercado objetivo y la modalidad de colocación administración de la emisión. Lo anterior se basa en consideraciones de tipo estratégico, además delos costos y beneficios implícitos de la emisión.
El comportamiento empírico observado previamente en mercados desarrollados ha sido que las aperturas a Bolsa, mediante IPO, han ofrecido inicialmente elevadas rentabilidades derivadas de un importante descuento en el precio, conocido como underpricing. Esto se representa por altos retornos iniciales para el primer día de apertura, originado apartir de la diferencia producida entre el precio de oferta de las acciones en su colocación y el precio que se observa el primer día de transacción en el mercado secundario. Por ejemplo, Ritter (1998) asegura que el retorno en el primer día de transacción ajustado por riesgo alcanza un 16% en Estados Unidos.
Según esto, las acciones de empresas que se han abierto a Bolsa han sido ofrecidas alos inversionistas a un precio considerablemente inferior al precio al que se han negociado posteriormente en el mercado de valores, midiendo generalmente esta anomalía desde el precio de la oferta pública hasta el precio de cierre del primer día de cotización. Ibbotson & Jaffe (1975) muestran que los retornos iniciales tienen una distribución muy asimétrica, con media positiva y mediana cercana acero. Ritter (1998) también confirma este resultado, analizando el mercado norteamericano.
Por otra parte, donde se han hecho mayores avances es en lo referido al fenómeno del underpricing, donde la asimetría de información es una de sus explicaciones. En efecto, es importante notar que algunas teorías le atribuyen a las empresas un mayor manejo de información con respecto al verdadero valor...
El presente estudio tiene por finalidad relacionar el efecto underpricing y su relación con el agente colocador dentro del mercado de valores. Dicho estudio se realizó en base a evidencias entregadas por diferentes autores junto con un análisis empírico de ofertas públicas iniciales en Chile desde 1990 al 2010
Desde hace varias décadas a nivel mundial las firmas hanacudido a la emisión de acciones al público como fuente de recursos. Esta emisión se conoce como “oferta pública inicial” –IPO´S- y las causas pueden ser la expansión del negocio, penetración de mercados, entre otras.
Dentro del contexto, en algunos países de Latino América, esta práctica puede considerarse poco desarrollada. De la misma manera como la práctica de emisión de acciones al público no seencuentra difundida en mayor escala en algunos países; las investigaciones realizadas en materia de costos y beneficios a la luz de la Teoría de la Firma que han sido efectuadas en Europa y Estados Unidos, esforzándose por analizar experiencias en países distintos a los Latino Americanos.
Dichas investigaciones han sido enmarcadas dentro de una rigurosa investigación teórica alrededor de lacual se han desarrollado modelos y teorías que intentan explicar este fenómeno (además de otros fenómenos asociados).
En el bando de los “pragmáticos” más que teóricos, se encuentran consultores de diferentes empresas que ofrecen en el mercado obras muy reales que intentan guiar a aquellos empresarios que decidan que la firma se haga pública. Esta visión resulta útil en lo que respecta a suaplicabilidad y facilidad de comprensión por el ejecutivo actual.
2.- MARCO CONCEPTUAL
Una IPO (Oferta Pública Inicia l- IPO: Initial Public Offering), es el proceso mediante el cual títulos de deuda o acciones son vendidos al público por primera vez, esperándose que se desarrolle un mercado líquido. Se hace énfasis en la emisión de acciones. Además ha sido una estrategia departicular interés en muchas economías para satisfacer las necesidades de financiamiento.
Cuando una firma contempla la posibilidad de emitir acciones al público por primera vez, debe tomar decisiones generales relacionadas con el tipo, cantidad, precio, mercado objetivo y la modalidad de colocación administración de la emisión. Lo anterior se basa en consideraciones de tipo estratégico, además delos costos y beneficios implícitos de la emisión.
El comportamiento empírico observado previamente en mercados desarrollados ha sido que las aperturas a Bolsa, mediante IPO, han ofrecido inicialmente elevadas rentabilidades derivadas de un importante descuento en el precio, conocido como underpricing. Esto se representa por altos retornos iniciales para el primer día de apertura, originado apartir de la diferencia producida entre el precio de oferta de las acciones en su colocación y el precio que se observa el primer día de transacción en el mercado secundario. Por ejemplo, Ritter (1998) asegura que el retorno en el primer día de transacción ajustado por riesgo alcanza un 16% en Estados Unidos.
Según esto, las acciones de empresas que se han abierto a Bolsa han sido ofrecidas alos inversionistas a un precio considerablemente inferior al precio al que se han negociado posteriormente en el mercado de valores, midiendo generalmente esta anomalía desde el precio de la oferta pública hasta el precio de cierre del primer día de cotización. Ibbotson & Jaffe (1975) muestran que los retornos iniciales tienen una distribución muy asimétrica, con media positiva y mediana cercana acero. Ritter (1998) también confirma este resultado, analizando el mercado norteamericano.
Por otra parte, donde se han hecho mayores avances es en lo referido al fenómeno del underpricing, donde la asimetría de información es una de sus explicaciones. En efecto, es importante notar que algunas teorías le atribuyen a las empresas un mayor manejo de información con respecto al verdadero valor...
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