N 02_FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA DEL
PROYECTO
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS

ING. PABLO M. MORCILLO VALDIVIA

GENERALIDADES
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

GENERALIDADES


La proyección del flujo de caja (FC)

constituye uno de los elementos más
importantes del estudio de un proyecto.


Debe reconocerse que los resultados que
de

ellos

se

obtengan

condicionan

grandemente la decisión del inversionistarespecto a su ejecución.

GENERALIDADES


La

información

que

se

requiere

para

su

elaboración proviene de los diferentes estudios
efectuados (mercado, técnico, organizacional,
etc.), donde cada uno aporta datos relevantes

para su elaboración. El error en alguno de esos
estudios, induce al decisor a una mala elección, y
puede originar un fracaso en la implantación del

proyecto.GENERALIDADES
Es

importante

tener

claro

la

necesidad

de

evaluación en la construcción del FC, pues el
evaluador puede requerir medir:
a)

la rentabilidad del proyecto, o

b)

la rentabilidad del inversionista, o

c)

la capacidad de pago frente al requerimiento
financiero del proyecto.

GENERALIDADES
También

se

debe

establecer

que

la

construcción del FC es diferente cuando se
trata de unproyecto de creación de un nuevo
negocio, o si es un negocio en operación,
donde puede evaluarse un tema de ampliación

o reducción de capacidad mediante diferentes
técnicas (leasing, financiado,
etc.).

outsourcing,

GENERALIDADES
Otro factor importante en la elaboración del FC

es la determinación del horizonte de evaluación,
el cual en condiciones ideales debe ser igual a
la vida útil real delproyecto, del activo o sistema
que origina el estudio, sin embargo, ello no
siempre resulta viable.

GENERALIDADES
Al evaluarse comparativamente dos proyectos,

reconocer si ellos poseen el mismo horizonte de
evaluación, puede reducir los conflictos en su
resultado. De lo contrario, los FC deben
permitirnos con la información diferenciada,
igualar los efectos económicos en el tiempo

ELEMENTOS DE UNFLUJO
DE CAJA
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone

de cuatro elementos básicos:
a)

Los egresos iniciales de fondos,

b)

Los ingresos y egresos de operación,

c)

El momento en que ocurren estos ingresos y
egresos, y

d)

El valor de desecho o salvamento del proyecto

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA
a)

LOS EGRESOS INICIALESDE FONDOS,

Corresponden al total de la inversión inicial requerida
para la puesta en marcha del proyecto.
Se debe considerar también al capital de trabajo,
aunque éste no implica un desembolso en su
totalidad antes de iniciar la operación, si se requerirá
para el inicio de la operación.

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA
b)

LOS

INGRESOS

Y

EGRESOS

DE

OPERACIÓN
Constituyen todos los flujos deentradas y
salidas reales de caja producidas durante la
operación del proyecto. Debe diferenciarse los
flujos contables con los flujos reales,

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA
c)

EL MOMENTO EN QUE OCURREN ESTOS

INGRESOS Y EGRESOS
Cada

“momento”

refleja

dos

cosas:

los

movimiento de caja ocurridos en un periodo, y
los desembolsos que deben ser realizados para
que los eventos del periodosiguiente puedan

ocurrir.

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA
d)

EL VALOR DE DESECHO O SALVAMENTO

DEL PROYECTO
Se entiende con el flujo de efectivo que se
produce al finalizar el periodo de evaluación del
proyecto, y como consecuencia de “no operar”
el mismo. Su valor monetario puede obtenerse

como un valor comercial o contable

ESTRUCTURA DE UN
FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

ESTRUCTURA DEUN FLUJO DE
CAJA
INGRESOS Y EGRESOS
AFECTOS A IMPUESTOS
GASTOS NO DESEMBOLSABLES
CÁLCULO DEL IMPUESTO
AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES
COSTOS Y BENEFICIOS NO
AFECTOS A IMPUESTO

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE
CAJA
INGRESOS Y EGRESOS AFECTOS A
IMPUESTOS
GASTOS NO DESEMBOLSABLES

INGRESOS Y EGRESOS

CÁLCULO DEL IMPUESTO
AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES
COSTOS Y BENEFICIOS NO AFECTOS A...