P & G caso capital traducido al español

CASO PROCTER AND GAMBLE COST OF CAPITAL

Desde el 19 de febrero de 1990, tres días antes , Mary Shiller había estado esperando recibir una
reacción por parte de su jefe con respecto a su estimación de Procter and Gamble (P & G ) Costo de
capital. Sra. Shiller informó directamente a Ron Emory , el presidente de CORPSTRAT , una firma
consultora con sede en Washington, DC CORPSTRAT había sidoun éxito desde su fundación en 1980 ,
proporcionando un análisis de alta calidad para un puñado de grandes clientes corporativos .
Recientemente uno de sus mayores clientes habían revelado que estaba considerando entrar en el
mercado del hogar -productos y competir directamente con P & G , el detergente y jabón gigante. El
director financiero de El cliente había declarado que su empresa sehabía convertido en " un
conglomerado altamente diversificada con subsidiarias que abarcan una gran cantidad de negocios no
relacionados " y que " el costo total de la capital de nuestra empresa no es ni útil como punto de
referencia para cualquiera de las filiales existentes , ni como una tasa de corte para entrar en nuevos
mercados como productos de consumo. " Aunque el personal del CFO habíacalculado su propia
estimación de costo de capital de la industria del hogar -productos , el CFO quería una estimación
independiente antes de tomar el plan a la junta directiva en marzo. Si el costo estimado de capital fue
"significativamente más bajo que el rendimiento esperado " de entrar en el nuevo mercado, que esperaba
completamente a la compañía a introducir su propia marca de detergentes ,jabones , productos de
limpieza y productos de cuidado personal para el final de 1990 .
CORPSTRAT había pedido nunca antes para calcular el costo de un cliente de la capital. Verdadera
experiencia de la compañía fue la definición y evaluación de los objetivos estratégicos de una
corporación. Por lo tanto , al recibir la petición del cliente , Ron Emory asignado rápidamente la tarea a la
Sra.Shiller con el fin de tomar ventaja de su reciente exposición a la teoría financiera en su plan de
estudios de MBA. Sra. Shiller decidió que iba a calcular el costo de capital de P & G , ya que P & G fue el
jugador dominante en los mercados domésticos -productos y bienes de consumo . Como se trataba de
su primer proyecto después de unirse CORPSTRAT , había pasado muchas horas preparando elprimer
borrador de su análisis como una nota al Sr. Emory (Anexo 1 ) . Por desgracia, el memo de Emory , en
respuesta a su trabajo (Anexo 2 ), indicó que aún queda mucho por hacer

Exhibit 1
PROCTER AND GAMBLE Mary Shiller’s Analysis
Supuestos
Este análisis se basa en el siguiente conjunto de supuestos:
El costo de capital es un concepto de mercado de valores . Siempre que sea posible , losvalores de
mercado en lugar de los valores en libros se utilizan en los cálculos, y sólo las actuales tasas de retorno
de mercado son relevantes para el proceso de estimación.
Administración toma las decisiones de inversión con el objetivo de aumentar la riqueza de los inversores
de la compañía. El objetivo del cálculo de un coste de capital es determinar la tasa de retorno mínima
quecompensa adecuadamente los inversores de la compañía para el riesgo de invertir en la empresa.
Por lo tanto, sólo aquellos proyectos que se espera para volver utilidades que supere el costo de capital
son aceptables.
Los mercados de bonos y acciones son razonablemente eficientes y , por lo tanto , proporcionar un
vehículo ideal para la extracción de la evaluación del mercado del coste de la deuda yel costo de capital
de la empresa .
Empleado plan de propiedad de acciones de P & G ( ESOP ) y los cambios en la estructura de capital
asociados a ella no son relevantes para el cálculo del costo de capital de la compañía. Estados de
gestión de P & G en el Informe Anual 1989 que la deuda ESOP no debe ser considerada como parte del
capital permanente porque " las salidas de efectivo totales...