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Securitización en Chile

Armando Masarente Silva
Fiscal de Valores
Superintendencia de Valores y Seguros - Chile

Foro sobre Fiducia y los Mercados de Valores Iberoamericanos
Instituto Iberoamericano de Marcado de Valores
Superintendencia de Compañías
Guayaquil, 28 - 29 abril de 2010
Bankers Club Guayaquil

Introducción
a la
Securitización

Securitización
• Nombre
• Securitización –Titulización
Bursatilización - Securitization

-

Titularización

-

• Securitization deriva del anglicismo "Securities“ =
valores o títulos-valores

Securitización
• Concepto: 1.1
•

Securitización responde básicamente a una estructuración
financiera de los flujos de caja provenientes de los activos que
respaldarán la emisión de valores en el mercado bursátil.

•

Titularización se define como un mecanismofinanciero donde
se emiten valores respaldados en activos que carecen de un
mercado secundario.

•

Consiste en reunir y reagrupar un conjunto de activos
crediticios (hipotecas, créditos universitarios, pagarés,
cheques, tarjetas de crédito, en general flujos de pago, etc.),
con el objeto de que sirvan de respaldo a la emisión de títulos
valores negociables en un mercado secundario bursátil oextrabursátil.

Securitización
• Concepto: 1.2
•

La securitización o titulización, es una transformación de activos ilíquidos en
títulos valores negociables, es decir activos más líquidos.

•

Consiste en reunir y reagrupar un conjunto de activos crediticios (hipotecas,
créditos universitarios, pagarés, cheques, tarjetas de crédito, en general flujos
de pago, etc.), con el objeto de que sirvan derespaldo a la emisión de títulos
valores negociables en un mercado secundario bursátil o extrabursátil.

•

Securitizar es afectar un crédito a un título sustituyendo activos.

•

La entidad securitizadora media entre el originador y patrimonio separado o
de afectación pero no asume el riesgo crediticio ya que la contingencia queda
en cabeza del tenedor final del título emitido con cargo al citadopatrimonio

Securitización
• Proceso : 1.1
•

La titularización comienza con la identificación de los activos
que pueden ser usados para obtener recursos. Dichos activos,
representan derechos de pago en fechas futuras (cuentas por
cobrar), y pueden estar compuestos por carteras de crédito,
con garantía hipotecaria, prendaria y fiduciaria, carteras de
arrendamiento financiero (leasing), carteras detarjetas de
crédito, carteras de créditos universitario, carteras de títulos
valores, etc. La empresa que posee tales activos recibe el
nombre de originador.

•

Determinados los activos que se utilizaran en la securitización,
el originador vende o transfiere dichos activos a una sociedad,
fideicomiso, u otra entidad legal independiente creada para ese
propósito específico. La venta de loscréditos separa los
riesgos (activos o pasivos) del originador.

Securitización
• Proceso: 1.2
•

Efectuada la transferencia la securitizadora por cuenta del
patrimonio separado procede a emitir y colocar en el mercado
los títulos representativos del patrimonio, con el producido de
la colocación se brinda financiamiento al originador, a un
precio relativamente menor, al que puede obtener mediante
otrasfuentes directas de financiamiento (bancos).

•

Con ello la securitización logra su objetivo: obtener recursos a
un menor costo mediante la enajenación de los flujos futuros,
créditos o cuentas por cobrar sin que el originador incurra en
un mayor nivel de endeudamiento.

Securitización en Chile
• Concepto: 1.1
•

La securitización consiste en “transformar flujos de pago de
carácter heterogéneo,en un valor negociable, líquido y con
nivel riesgo de crédito conocido.

•

Para lograr esto un originador de crédito, tal como el caso de
un originador de créditos hipotecarios, las cuotas de tarjetas de
crédito de una casa comercial o de un emisor bancario, las
cuotas de créditos automotrices, etc., que posee los flujos de
pago en sus activos, acuerda con una entidad especializada,
que en...