Analisi Financiero

Área: FINANZAS

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Contenido:
INFORME FINANCIERO
Análisis de la Evaluación Financiera de las Inversiones
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Análisis de la Evaluación Financiera de las Inversiones
Eco. Rosario Quispe Ramos
Miembro del Staff Interno de la Revista
Actualidad Empresarialobtenido es el Valor Agregado o Reducción del Valor Financiero o del Accionista
(VANF), es decir, proporciona las bonda-

I
N
F
O
R
M
E

des del proyecto desde el punto de vista
del accionista.

Metodología de Evaluación Económica y Financiera

2. Tipos de evaluación de inversiones(1)
Existen dos tipos de evalución de inversiones: la evaluación económica y la evaluación financiera o delaccionista.
La evaluación económica ayuda a establecer la ganancia o pérdida de la actividad comercial o económica, interpretada como aquélla que se obtendría por el
proyecto o negocio, independientemente del esquema financiero de la empresa.
La evaluación financiera o del accionista
establece la ganancia o pérdida que obtendría el accionista si decide llevar adelante el proyecto o negocio,pero considerando no sólo las bondades operativas
de éste, sino también las ventajas o desventajas del esquema de financiamiento.
A partir del flujo económico se puede recorrer la metodología del Costo de Oportunidad del Capital del Accionista (Ke).
Al flujo económico se suma el flujo de
deuda para obtener el flujo financiero o
del accionista; después al flujo financiero
se le descuenta elCosto de Oportunidad
de Capital del Accionista, el resultado así
(1) Sergio Bravo Orellana, Metodologías de Evaluación de Inversiones.

Evaluación
Económica

F
I
N
A
N
C
I
E
R
O

Flujo Económico

VANE = Flujo Económico / KOA
VAN Económico o
Valor Agregado Comercial

Evaluación
Financiera
Flujo Económico

Flujo Económico

Flujo de Deuda

Flujo Financiero
o delAccionista

VANF = Flujo Financiero / KE
VAN Financiero o
Valor Agregado del Accionista

Más adelante se mostrará ejemplos con
evaluación económica y financiera de dos
proyectos, cuyos períodos de ejecución
son diferentes: El primero se llevaría a
cabo en un único período y, por lo tanto,
daría origen a un solo flujo; el segundo
se desarrollaría en dos períodos y, por lo
tanto, daría origen ados flujos (uno en el
período 1 y otro en el período 2).
3. Tasas de descuento que se emplean en la evaluación de inversiones
En la evaluación económica y financiera

VANF = Flujo Económico / KO
VAN Financiero o
Valor Agregado del Accionista

de inversiones se emplean tres tasas de
descuento:
a) El Costo de Oportunidad de Capital
Económico (Koa)
b) El Costo de Oportunidad de CapitalFinanciero o del Accionista (Ke)
c) El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC o Ko)
Para ilustrar de qué manera las tasas se
conectan a través de la relación Deuda/
Capital (D/C) se presenta el siguiente cuadro.

A C T U A L I D A D E M P R E S A R I A L | N° 92

P R I M E R A Q U I N C E N A - A G O S T O 2005

1. Introducción
La rentabilidad de una inversión o la viabilidad de unproyecto se estima utilizando los Índicadores de evaluación, como
el VAN, la TIR o el Índice Beneficio/Costo
(B/C), entre los principales.
La utilización en situaciones específicas
depende de qué tipo de valor agregado
se desea calcular y con qué metodología
existe una relación entre los flujos y las
tasas de descuento, la elección se hará en
función de si se quiere hallar los valoresagregados económicos o los valores agregados financieros que rinde una determinada inversión, se tiene que cuidar esta
relación, ya que dependerá mucho del
resultado final, que no podría ser el correcto y originar errores de apreciación.

:-1

X

INFORME FINANCIERO
Costos de Capital y Relación D/C

D/C

KE

KI (1-t)

KO

0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25...