Analisis Economico Caso Cascada




Economía II

Caso práctico: “Perdidas de las AFP, Caso Cascada”


INTRODUCCION
Si ya es difícil entender cómo se estructuran las denominadas sociedades cascadas sobre SQM, más aún es estar al tanto de un caso que envuelve a estas sociedades con un sinnúmero de actores, en el marco de una pugna de accionistas que no sólo ha trascendido al ámbito de la SVS, sino al de la justicia.
Elsistema de cascadas que montó Ponce opera básicamente sobre la base de una empresa productiva (Soquimich) y una serie de empresas de papel (sociedades de inversiones) que invierten unas sobre otras. Desde una sociedad “aguas arriba” en la cascada, Julio Ponce Lerou controla Soquimich, mientras otros capitales, como los que administran las AFP, invierten en las sociedades que se descuelgan “aguasabajo” en la cascada.
En lo esencial, la investigación del ente que regula el mercado de valores estableció que entre 2009 y 2011, operó un esquema –con patrones comunes y reiterados en el tiempo– de operaciones de compra y venta de acciones de las sociedades cascada (Norte Grande S.A, Oro Blanco S.A., Nitratos S.A., Pampa Calichera S.A. y Potasios S.A.), con el propósito de generar ganancias parael principal controlador (Julio Ponce Lerou) en desmedro de los accionistas minoritarios y de las mismas sociedades cascada







IDENTIFICACION DEL PROBLEMA
El Caso Cascada es la pugna entre los accionistas de las sociedades Norte Grande y Oro Blanco, que son las empresas matrices de Calichera, la sociedad con la que Julio Ponce posee el 30% de SQM. Este conflicto, entre elcontrolador y el inversionistas minoritario-principalmente Moneda, las AFP y Consorcio, que poseen más del 11,2% y el 15,7%, respectivamente-, ha tenido acusaciones cruzadas que han llegado tanto a la SVS como al Ministerio Público.
La actual disputa comenzó a gestarse a fines de 2011, cuando el controlador propuso aumentos de capital cuyos objetivos desconocía el resto de los accionistas. Sin embargo, laatención sobre estas sociedades creció cuando en abril de 2012, la SVS suspendió la cotización de sus acciones tras ordenar la reversión de cerca del 65% de las utilidades para el ejercicio 2011, producto de una cuestionada operación que involucró 5 millones de títulos de la serie A de SQM.
El 29 de marzo de 2011, Global Mining -filial de Calichera- vendió este paquete accionario -valorizado enUS$47 millones- al fondo Linzor Total Return por US$285 mills., a un precio de $27.100 por acción. Tres minutos después, los mismos papeles fueron comprados por Oro Blanco a $27.138. Una operación que representó el 69,9% de las ganancias de Oro Blanco y cerca del 65% de Norte Grande y Calichera; alzas que se produjeron, según los ejecutivos de la cascada, por las diferencias entre el valor libro yde mercado de las acciones en cuestión, pero los accionistas minoritarios comenzaron a acusar irregularidades en la cascada consistentes en una serie de operaciones entre partes relacionadas que les habría restado valor a las compañías, vendiendo caro y comprando más barato.
Producto de las irregularidades en el caso cascada es que se afectó también a los fondos de pensiones, se presume que losefectos derivados van en un rango entre 31 millones y 44 millones de dólares, según estimó la Superintendencia de Pensiones (SP).


IMPACTO MACROECONOMICO
Sobre el impacto del caso, The Economist advierte que "el escándalo ha empañado la imagen de Chile como el país menos corrupto de América Latina".
"Herman von Mühlenbrock, el jefe de la SOFOFA, la mayor federación industrial de Chile,describió el caso como 'una grave amenaza para la transparencia del mercado financiero'; inversores extranjeros quieren saber que no serán estafados y despojados de su dinero".
A la par, acota que "la evaporación de la confianza en los mercados de capitales de Chile ya ha dañado la capacidad de algunas empresas ubicadas allí para financiarse. Y la confianza en las instituciones financieras del país...