calificadoras de riesgo

ROL DE LAS AGENCIAS
CALIFICADORAS DE RIESGO
Jorge E. Pèrez H.

“Somos lo que hacemos día a día. De modo que la
excelencia no es un acto, sino un hábito”
Aristóteles

INTRODUCCIÓN
Las calificadoras de riesgo de crédito son instituciones que
evalúan la capacidad y voluntad de pago del emisor de
deudas o títulos valores. Después de un análisis cualitativo
y

cuantitativoinstituciones

las

calificadoras

financieras, países,

de

riesgo

asignan

a

bonos o títulos valores,

una nota o calificación que pertenecen a una escala
preestablecida por la agencia calificadora. Cada una tiene
su propia escala de valuación, pero en definitiva todas
miden lo mismo y tienen el mismo objetivo: mantener
informado a los inversionistas en general, de los aspectosmacros y micro-económicos de un país, una, institución de
gobierno, institución financiera, corporación o un valor
específico.
Los servicios de nota o calificación de riesgo de crédito que
ofrecen las agencias calificadoras, permite al usuario estar
completamente actualizado para la toma de decisiones de
inversión, le ahorra tiempo y dinero.

Existen varias agencias calificadoras de riesgode crédito,
sin embargo, en este trabajo nos vamos a concentrar en
tres de las más conocidas como son Standard and Poor,
Moody´s Investors Service y Fitch-Ibca.; expondremos una
pequeña reseña histórica del origen de las agencias
calificadoras,

el

tipo

de

riesgo

que

cubren

en

sus

evaluaciones, compararemos la escala de calificación de
cada una de las tres agencias,el cómo y cuál es el proceso
de valuación, la

principales conclusiones de la nueva

propuesta del Acuerdo de Basilea y daremos nuestra
percepción del rol que han jugado, juegan y seguirán
jugando las agencias calificadoras en los mercados locales y
de capitales.
1. ANTECEDENTES
1.1

Breve

Historia

del

Nacimiento

de

las

Agencias Calificadoras
La calificación devalores tuvo su origen a finales del siglo
XIX

en

Estados

Unidos

de

Norteamérica

con

la

consolidación de un sistema de información crediticia que
era utilizado por inversionistas e instituciones financieras
del país.
A comienzos del siglo XX, con el desarrollo de la industria
ferroviaria y con la importancia que obtuvo la emisión de
bonos para su financiamiento, se crearonnuevas empresas
calificadoras para estudiar la calidad de estos instrumentos.

Estas circunstancias dieron la condición para que varias de
las firmas más importantes existentes hoy día, en algunos
caso bajo otros nombres,

en los Estados Unidos de

Norteamérica, dieran sus primeros pasos en el campo de la
evaluación de riesgo.
En 1909 Moody’s inició sus funciones calificando bonoscorporativos de acuerdo al riesgo de incumplimiento de las
obligaciones de las compañías emisoras, en 1916 y 1922
hicieron lo mismo las empresas que formaron a Standard
and

Poor’s

(“Estándard

Statistic

Bureau”

y

“Poor’s

Publishing Co.”), mientras que Fitch (Fitch Publishing Co.)
empezó en 1913.
Si bien es cierto que la empresas calificadoras existían
desde principios delsiglo XX, no es sino a partir de la
década de los 70’s en que este rubro se toma bastante
activo e importante. Esto se debe a la mayor participación
de las empresas y gobiernos en operaciones financieras
internacionales. A partir de ello empiezan a desarrollarse
una serie de modelos teóricos y técnicas para evaluar
sistemáticamente

el

riesgo

asociado

a

operacionesfinancieras o de inversión.
Para 1972 se funda la primera agencia calificadora fuera de
los Estados Unidos y es la “Canadian Bond Rating Services”
en Montreal, Canada; luego en Japón, en 1979, esta labor
se inicia con la conversión del servicio de información sobre
bonos del diario “Nikon Keisai Shimbum” en una sociedad
calificadora

de valores, y en Europa la primera firma de

esta naturaleza...