crisis de la deuda europea

Crisis de la Deuda en Europa: ¿Cerca del Colapso? 1
Daniel Munevar 2


Cuando prestamos atención a la discusión en torno a la actual situación en

Europa, es recurrente escuchar términos tales como países Ricos Altamente
Endeudados (PRAE), Crisis generalizada de Deuda Soberana, así como un
posible colapso del Euro. También se ha llegado a plantear frecuentemente que
tras el impacto de laCrisis, el incremento de los déficits fiscales y de la deuda,
están poniendo en entredicho la sostenibilidad del sistema de bienestar europeo.
Quiero entonces explorar algunas de estas cuestiones. La presentación está
dividida en dos partes. En la primera se expone un marco teórico que será
utilizado como referencia para el análisis de los problemas del viejo continente, y
en segunda instanciame concentraré específicamente en la situación actual de
Europa.

La Teoría: Balances Financieros y Ciclos Globales de Capital


El punto de partida para el presente análisis es el enfoque de Balances

Financieros desarrollado en el Levy Institute por el economista inglés Wynne
Godley. Este marco teórico analiza los flujos y stocks financieros a nivel
macroeconómico, haciendo énfasis en laconexión de los balances financieros de
los diferentes sectores en una economía. La evolución de los balances financieros
sectoriales, y mas específicamente la acumulación sostenida de pasivos en el
sector privado, están asociadas posiciones de inestabilidad financiera, tal como lo
demuestra el trabajo de Hyman Minsky.
Así, tenemos que en una economía:
Ingreso Agregado= Gasto Agregado/ Y=E,
Yque:

El articulo representa una transcripción de la conferencia presentada en la Universidad Nacional
de Colombia, bajo el titulo “Crisis de la Deuda en Europa: ¿Cerca del Colapso?”. El autor quisiera
agradecer especialmente a Juan David Moreno por realizar el trabajo de transcripción, así como
por sus comentarios y sugerencias. La presentación en Prezi se encuentra disponible en: http://prezi.com/hcuwd90t7x_y/crisis-de-la-deuda-en-europa-a-las-puertas-del-colapso/
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Analista del CADTM. Email: danielmunevar@cadtm.org / Twitter: @danielmunevar

Comité por la Anulación de la Deuda del Tercer Mundo - CADTM







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Ahorro Agregado= Inversión Agregada / S=I.


Estas ecuaciones son ciertas para una economía en su conjunto en

cualquier momento, pero no paracada sector a la hora de desagregarlos. El
modelo de balances financieros, divide a la economía en tres sectores: Gobierno,
Sector Privado Doméstico (hogares y corporaciones), y Sector Externo. En los
desequilibrios que aparecen a nivel sectorial se generan las dinámicas de
inestabilidad financiera. La siguiente ecuación muestra la identidad
macroeconómica que relaciona los balances sectoriales:Balance Financiero Sector Privado (BFSP) ≡ - Balance Financiero Sector Publico
(BFSP) + Balance Cuenta Corriente (BCC)


De esta forma, todo el gasto de un sector se ve reflejado inmediatamente

en los ingresos del resto. Como se señalo anteriormente cambios en las
decisiones de gasto y ahorro de un sector tienen implicaciones para los balances
en los demás. La lógica principal delplanteamiento es la acumulación de
balances financieros positivos por parte de un sector en un periodo de tiempo
determinado implica una acumulación neta de activos financieros. De forma
opuesta, la presencia sostenida de balances financieros negativos implica una
situación de ahorro neto negativo y por ende una acumulación de pasivos a nivel
sectorial.


El hecho que los pasivos generados por unsector representan los activos

de otro indica que a través del tiempo se crean relaciones entre las hojas de
balance de todos los sectores. Mas importante aun, la aparición de dinámicas de
inestabilidad financiera en un sector, asociadas a altos niveles de endeudamiento,
tiene efectos directos sobre la solvencia del resto. Ello se debe a que un repudio
parcial o total de la deuda por parte...