Crisis Financiera En Chile Años 80

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LA CRISIS FINANCIERA CHILENA
DE LOS AÑOS OCHENTA1


Enrique Marshall 2

1 Antecedentes

1.1 La liberalización financiera que precedió a la crisis
La crisis financiera de Chile estuvo precedida por una profunda
liberalización de las actividades bancarias y financieras, como parte de un
programa mucho más amplio de reformas económicas, que incluían la
apertura de la economía alcomercio, el uso preferente del mercado para
la asignación de los recursos, y la promoción de la iniciativa privada.

Hasta ese momento, el sistema financiero presentaba un alto grado de
regulación, un incompleto grado de desarrollo y una baja profundización.
Su nivel de eficiencia y competitividad eran insatisfactorios, sus
actividades estaban muy concentradas en pocos intermediarios;y su
grado de apertura al exterior era muy bajo. El Estado exhibía una muy
alta presencia en estas actividades. La mayoría de los bancos comerciales
se encontraban bajo su propiedad o habían sido intervenidos por la
autoridad.

Este bajo grado de desarrollo se reflejaba con mayor intensidad en el
mercado de valores y capitales. Este tenía una escasa significación
económica. Laoferta y demanda de títulos eran muy débiles. Los

1 Documento basado en Marshall (1991), Marshall (2002) y Marshall (2006)
2 Fue Superintendente de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras de Chile entre 2000 y 2005 y se
desempeña actualmente como miembro del Consejo del Banco Central de Chile.



inversionistas institucionales eran poco significativos y no tenían mayorpresencia.

inversionistas institucionales eran poco significativos y no tenían mayor
presencia.

Bajo el predicamento de que ello constituía un serio obstáculo para el
desarrollo del país, se puso en aplicación un programa de liberalización
financiera. Se suponía que éste haría mucho más eficiente la
intermediación financiera y por tanto promovería el ahorro y la inversión
y, enúltimo término, el crecimiento económico.

Como primer paso, los bancos previamente estatizados e intervenidos
fueron re-privatizados. Algunos fueron devueltos a sus antiguos dueños;
otros fueron vendidos con facilidades. En general, los aportes de capital
efectuados por los nuevos dueños no fueron significativos.
Paralelamente, se procedió a re-privatizar las empresas que había sidoestatizada o intervenidas en años anteriores. Se favoreció así la
formación de grupos económicos o empresariales, que utilizaron los
bancos para extender sus intereses económicos y financiar sus empresas.
Ello dio origen a lo que posteriormente se llamó la cartera de créditos con
partes relacionadas a través de la propiedad o gestión.

La liberalización financiera procedió con relativarapidez. En una primera
etapa (1974-76) se puso énfasis en la liberalización interna. Los
controles cuantitativos y las asignaciones directas del crédito fueron
eliminados a fines de 1973. Las tasas de interés quedaron libres de
restricciones y sometidas solo a la negociación entre partes a fines de
1975. Las tasas de encaje sobre los depósitos se redujeron a partir de
1975 hastaalcanzar niveles de 10% para los depósitos a la vista y 4%
para los depósitos a plazo.


En una segunda etapa, el énfasis estuvo en la liberalización externa. Las
restricciones para que los bancos se endeudaran en el exterior fueron
removidas gradualmente a partir de fines de 1977. Esto permitió que los
bancos aprovecharan la abundancia de recursos provenientes de los
países exportadoresde petróleo que acumulan cuantiosos excedentes.

En una segunda etapa, el énfasis estuvo en la liberalización externa. Las
restricciones para que los bancos se endeudaran en el exterior fueron
removidas gradualmente a partir de fines de 1977. Esto permitió que los
bancos aprovecharan la abundancia de recursos provenientes de los
países exportadores de petróleo que acumulan cuantiosos...
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