Crisis Financiera

.- LA CRISIS INTERNACIONAL
La economía mundial cayó en recesión en 2008, aunque ésta comenzó desde fines de 2007 en Estados Unidos, desde donde se transmitieron los primeros efectos negativos. Sin embargo, esta recesión, a diferencia de otras en los 1980s, 1990s y 2001, no fue sólo la terminación de un ciclo económico, sino también una implosión del modelo de crecimiento global y del sistemafinanciero que había apoyado a este modelo.
El modelo global había dado lugar a varios desequilibrios que con el tiempo se volvieron insostenibles. Por un lado, un desequilibrio creciente en las balanzas de pagos, con Estados Unidos acumulando un déficit en cuenta corriente de 788 mil millones de dólares en 2006 y 731 mil millones en 2007 (6% y 5.3% del PIB). Este déficit se reflejó en enormessuperávit de otros países, principalmente China, Alemania y Japón, pero en grado creciente también de algunas economías emergentes de Asia y de América Latina.
Como motor de este desequilibrio y de las exportaciones de estos países, estuvo la creciente desindustrialización y pérdida de empleos manufactureros en Estados Unidos, al reaccionar las empresas globales a oportunidades de menores costoslaborales en otros países. Eventualmente este proceso se convirtió en el reemplazo de capacidad industrial y manufacturera estadounidense por nueva capacidad en Asia (principalmente en China) y en creciente dependencia de muchos países, incluyendo Estados Unidos y México, de productos asiáticos.
Otro gran desequilibrio entre ahorro e inversión se manifestó entre tasas de ahorro mayores a 30% del PIBen Asia y tasas muy bajas en Estados Unidos y otros países. La inversión en las economías ahorradoras fue menor a su potencial y así lo fue su gasto. Su ahorro se dirigió a los países como Estados Unidos y otros con altos déficits, en donde la inversión y gastos fueron altos. Sin embargo, esta inversión se dirigió al sector financiero y éste financió muy poca expansión de capacidad productiva real.Por el contrario, encontró mejor negocio en el financiamiento del consumo, la vivienda y la compra de grandes empresas por otras grandes empresas, propiciando con ello un aumento en gran medida artificial en los precios de activos existentes, incluyendo la vivienda.
Otro aspecto de este gran desequilibrio fue entre el ingreso de la población y su gasto de consumo, especialmente en EstadosUnidos. En este país la tasa de ahorro personal bajó de alrededor de 10% en la década de los 1970s y hasta principios de los 1980s a casi cero en 2007. Así, el aumento del gasto de la mayoría de familias estadounidenses se financió cada vez con mayor deuda. Parte del razonamiento de los mercados y analistas financieros de la época fue que los activos de estas familias permitían el endeudamiento sin queello implicara un desequilibrio entre su acervo de activos y su deuda. Los activos consistieron en acciones de empresas listadas en la Bolsa y vivienda, ambas registrando aumento de precios y por lo tanto aumento del acervo de riqueza familiar. Pero este aumento fue artificial, en la medida en que se fincó en la expansión de crédito.
Así, en los últimos años del auge de la vivienda (entre 2004 y2006), el crédito bancario en las nuevas casas adquiridas fue el 98% del precio de la vivienda, lo que indica la confianza ciega de las familias y los consumidores en su capacidad de pago y de los bancos en la sustentabilidad del modelo.
La expansión de la vivienda se tornó insostenible al término del ciclo económico en 2007, cuando la Reserva Federal aumentó la tasa de interés, dejaran deaumentar los precios de las viviendas y más tarde comenzaran a caer, confirmándose que iniciaba la etapa contraccionista del ciclo económico. Sin embargo, por el exceso y abuso del crédito otorgado, la caída de precios dejó a casi 10 millones de familias con deuda bancaria mayor al valor de las viviendas. Enfrentadas a los requerimientos de los bancos para reponer el faltante de capital propio en el...