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Comparación entre distintos
Criterios de decisión
(VAN, TIR y PRI)

Por: Pablo Lledó
Master of Science en Evaluación de Proyectos (University of York)
Project Management Professional (PMP certified by the PMI)
Profesor internacional de ADEN
Profesor de la Universidad de California (Irvine Extension)
Socio Fundador de MasConsulting (www.masconsulting.com.ar)

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COMPARACION ENTREDISTINTOS CRITERIOS DE DECISIÓN
INDICE

COMPARACION ENTRE VAN, PRI Y TIR .............................................. 3
I.

INTRODUCCION.................................................................................... 3

II.

VALOR ACTUAL NETO ......................................................................... 4

1.

No existen restricciones de capital...............................................................................4

2.

Existen restricciones de capital.......................................................................................4

3.

Proyectos mutuamente excluyentes ............................................................................4

III.

PERIDODO DE RECUPERO DE LA INVERSION........................ 5

IV.

TASA INTERNA DE RETORNO....................................................... 6

1.

Invertir cuando TIR > i.........................................................................................................6

2.

Invertir cuando TIR < i.........................................................................................................7

3.

Proyectos mutuamente excluyentes............................................................................7

4.

Proyectos donde existe más de una TIR ....................................................................8

5.

Proyectos que no tienen TIR.............................................................................................8

V.

CONCLUSIONES .................................................................................... 9

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COMPARACIONENTRE VAN, PRI y TIR

I. INTRODUCCION
El objeto de esta nota técnica es comparar algunas reglas de decisión
generalmente utilizadas para decidir cuando un proyecto de inversión debe
llevarse a cabo o no. Estas reglas de decisión son el valor actual neto
(VAN), el periodo de recupero de la inversión (PRI) y la tasa interna de
retorno (TIR).
En primer lugar es necesario definir estos indicadoresaclarando que no se
explicarán en detalle porque se asume que el lector ya está familiarizado
con estos términos.
1) VAN = BN1 + BN2 + ....... + BNn - I
(1+i)2
(1+i)n
(1+i)1

,

donde

BNi: beneficio neto (ingresos menos egresos) del periodo i
I: inversión inicial
i: tasa de descuento (costo de oportunidad del capital)
2) PRI = cuanto tiempo debe transcurrir (ej.: años) para que la
acumulación debeneficios netos alcancen a cubrir la inversión inicial. En
otros términos:
T
Σ BNn = I ,
n=1
donde T es el número de periodos necesarios para recuperar la inversión.
3) TIR = es aquella tasa de descuento que hace el VAN igual a cero. En
términos matemáticos:
VAN =

+
BN1
(1+TIR)1

BN1
(1+TIR)1

+

BN2 + ....... +
(1+TIR)2

BNn - I
(1+TIR)n

= 0 , por lo tanto

BN2
(1+TIR)2

+

= I

+ .......

BNn(1+TIR)n

En los próximos capítulos se explicará cuál es la regla de decisión a utilizar
para evaluar la viabilidad económica de un proyecto de inversión. En el
capítulo II el criterio del VAN será explicado para los casos en que existe y
no existe restricción de capital, como así también para el caso de proyectos

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sustitutos entre sí. Luego, en el capítulo III se analizará la regla delPRI y se
la comparará con el VAN. En el capítulo IV se definirá el criterio de la TIR y
se lo comparará con el del VAN. Finalmente, en el capítulo V se arribará a
las conclusiones.

II. VALOR ACTUAL NETO
1.

No existen restricciones de capital

Por un lado, si no existen restricciones de fondos para invertir, la regla de
decisión del VAN dice que todo proyecto de inversión deberá llevarse a...