csva

Informe Anual
Analista
Verónica Vargas M.
Tel. (56-2) 433 5200
veronica.vargas@humphreys.cl

Compañía Sud Americana
de Vapores S.A. (CSAV)

Julio 2012

Isidora Goyenechea 3621 – Piso16º
Las Condes, Santiago – Chile
Fono 433 52 00 – Fax 433 52 01
ratings@humphreys.cl
www.humphreys.cl

Categoría de riesgo
Tipo de instrumento

Categoría

Bonos

BB

Acciones

SegundaClase

Tendencia

Estable

EEFF base

31 de marzo 2012

Número y Fecha de Inscripción de Emisiones de Deuda
Bonos series A1 y A2

N° 274 de 12.10.2001

Estado de resultados consolidado IFRS
MUS$

2009

2010

2011

Ene-Mar 2011

Ene-Mar 2012

Total ingresos

3.033.708

5.214.623

5.151.948

1.454.537

832.063

Costo de ventas

-3.486.750

-4.742.018-5.877.178

-1.581.145

-958.731

Total gastos de administración

-243.323

-266.132

-315.356

-73.880

-54.397

Resultado operacional

-696.365

206.473

-1.040.586

-200.488

-181.065

-31.904

-42.570

-48.370

-10.179

-12.457

Resultado del ejercicio

-549.798

188.678

-1.239.483

-181.982

-202.915

EBITDA

-653.916

282.767

-957.517-179.999

-166.662

Gastos financieros

Balance general consolidado IFRS
MUS$

31-12-2009

31-12-2010

31-12-2011

31-03-2012

941.374

1.415.117

854.559

1.013.275

Activos no corrientes

1.230.210

1.803.042

2.324.950

1.689.146

Total de activos

2.171.584

3.218.159

3.179.509

2.702.421

Pasivos corrientes

1.012.215

957.667

1.546.976882.930

509.038

873.020

1.028.238

833.759

1.521.253

1.830.687

2.575.214

1.716.689

650.331

1.387.472

604.295

985.732

2.171.584

3.218.159

3.179.509

2.702.421

484.771

886.153

1.168.760

895.314

Activos corrientes

Pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Total pasivos y patrimonio
Deuda financiera total

2
Compañía SudAmericana de Vapores S.A. (CSAV)
Julio 2012

9

Opinión
Fundamento de la clasificación
Compañía Sudamericana de Vapores (CSAV), fundada en 1872, es una empresa orientada al transporte
marítimo global, con importante presencia en las rutas entre Sudamérica y el resto del mundo, y en otros
mercados relevantes. En la actualidad, directamente o a través de sus filiales, participa en las distintasetapas
del transporte marítimo, entre las que destacan las actividades de transporte, agenciamiento, armaduría, y
administración de barcos, entre otros.
Según la información al 31 de marzo de 2012, la empresa presentaba activos por US$ 2.702,4 millones, una
deuda financiera por US$ 895,3 millones y un patrimonio de US$ 985,7 millones. Los ingresos y resultados del
emisor son esencialmentevariables, habiendo fluctuado los primeros entre US$ 3.036,6 millones y US$ 5.459
millones durante los últimos tres años, mientras que en el mismo período el EBITDA varió entre un -21,5% y un
5,1% de las ventas. En el año móvil1 a marzo de 2012, la empresa presentó ingresos consolidados por US$
4.529,5 millones, una pérdida de US$ 1.260,4 millones y un EBITDA de US$ -951,9 millones. El primertrimestre
de 2012 obtuvo un resultado operacional de US$ -181,1 millones, un EBITDA de US$ -166,7 millones y un
resultado del ejercicio de US$ -202,9 millones, caídas derivadas del incremento en el precio de los combustibles
y de la baja en las tarifas del servicio de transporte de contenedores.
La clasificación en “Categoría BB” de los títulos de deuda emitidos por la sociedad, responde a labaja capacidad
mostrada por el emisor en los últimos años para generar flujos de caja positivos. Ello se ha traducido en
pérdidas por US$ 1.711 millones en el trienio 2009-2011, como consecuencia del exceso de oferta de la industria
de transporte naviero debido a las sucesivas incorporaciones de nuevas naves, generalmente de mayor volumen,
y el efecto de las crisis que han afectado y están...