curos

Lectura:
LA PRIMA DE RIESGO Y
LOS CDS, COMO FACTORES
FUNDAMENTALES PARA
ENTENDER LA
PROBLEMÁTICA ACTUAL
DE LA DEUDA SOBERANA
Y LA CRISIS DEL EURO
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07/01/2011

Universidad de Salamanca
Departamento de Economía Aplicada
Francisco Javier Benito García

Introducción:
Resulta ya habitual encontrarnos en los medios de comunicación referencias a la
prima de riesgo griega, irlandesa,portuguesa, belga, española, a los países periféricos
europeos, a los mal denominados PIGS en la literatura financiera anglosajona, a un
concepto relativamente nuevo para el ciudadano, CDS (credit default swaps), que sin
embargo lleva tiempo en el mundo financiero, y a los políticos intentando explicar una
y otra vez su/s políticas económicas para intentar convencer y dar confianza a losmercados.
El objeto de esta lectura es proporcionar al estudiante de ciencias sociales en general,
y al de Grado de Turismo en particular, una serie de conceptos básicos que le
permitan “entender” con la lógica de la teoría económico-financiera, cuáles son los
fundamentos de la situación actual de crisis en la deuda soberana y por ende en
nuestra moneda única, ser capaz de razonar del porqué seorigina esta situación en
nuestro país, y de las medidas que se están aplicando o intentando aplicar.
“... Las tensiones en los mercados de deuda aumentan el coste de los Estados a la
hora de salir a buscar financiación y condiciona a sus bancos
La presión a la que se está viendo sometida España en los mercados secundarios de
deuda por la desconfianza sobre su solvencia ha disparado la prima deriesgo del
país.”
Álvaro Romero – El País - Madrid - 15/12/2010

Definición de prima de riesgo:
Técnicamente es el spread adicional exigido o sobreprecio de los adquirentes
(inversores) de deuda pública. Normalmente este sobreprecio se suele comparar con
la deuda pública de Alemania, cuyo precio es el que se utiliza como base o referencia
(benchmarking), al ser considerada como la mássolvente o segura, y por tanto menos
proclive a tener alzas/bajas en función de factores puntuales de coyuntura (agregados
macroeconómicos, PIB, déficit, tasa de paro, etc.).
De una forma más coloquial, es aquella rentabilidad adicional exigida por el inversor, la
cual compensa el mayor riesgo de adquisición de esa deuda comparada con la mejor
o más solvente. El fundamento reside en que si elEstado en cuestión no es capaz de
recaudar el importe suficiente y/o disminuir su gasto, tampoco podrá hacer frente a las
obligaciones financieras derivadas de la adquisición de los títulos emitidos, más allá de
una política pura de refinanciación de la deuda emitida.

Rentabilidad de los bonos:
Cualquier Estado realiza emisiones de deuda pública para financiar su déficit, por
medio desubastas en el mercado primario de deuda soberana a un precio (interés)
que es distinto en función del plazo de vencimiento, si bien normalmente a mayor
plazo, mayor precio y viceversa, aunque también influyen otros factores como por
ejemplo la demanda exigible de títulos.
Los títulos se pueden dividir según su horizonte temporal a corto plazo (3, 6, 12
meses), medio plazo (18 meses, 3, 5 años) ylargo plazo (10, 15 ó 30 años), y su
cupón (interés) pagadero es fijo en el tiempo, de ahí que se denominen valores de
renta fija. Aunque los compradores de los títulos pueden ser cualquier persona física o
jurídica, merecen especial atención los llamados inversores institucionales: estados,
instituciones financieras, fondos de inversión y fondos de pensiones especialmente.
“..En palabras delgobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández
Ordóñez, en realidad son "solo personas" a las que hay que escuchar cuando tienen
razón, pero en caso de que se equivoquen, más que atacarlos es mejor tratar de
convencerles con datos y razones objetivas.”
En circunstancias de crisis económica como la actual y en la que de forma general los
Estados han aplicado medidas de política...