Dicanio

Nota: Deuda de Cintra incluida en el cálculo del valor de Cintra y restada de la deuda del grupo. Tampoco hemos incluido los más de 2.200 millones de euros de deudade proyectos ex-infraestructuras.

Fijaros bien en la terrible sensibilidad a cambios en el valor del Grupo. En los 4 escenarios que hemos puesto el valor del grupopuede ser de 20.570 a 27.816 millones de euros, es decir una diferencia en la valoración de un 35%. Sin embargo una vez restada la deuda del gurpo de 20.116 millones elprecio de la acción puede ser 3,2 o 54,9 euros una diferencia de más del 1.500%.

¿A que conclusión podemos llegar? Que el riesgo en Ferrovial es muy elevado.Quizás el negocio es más estable, aunque el Ebitda en el 1er semestre se había reducido en un -3,8%, pero el riesgo de valoración es enorme. Ferrovial se ha convertido enuna especie de fondo holding de infraestructuras terriblemente apalancado, eso no tiene porque ser malo, pero tened en cuenta que la mayoría de grandes adquisiciones sehan realizado en los últimos años cuando las valoraciones de activos estaban en máximos, es decir es un fondo que ha comprado en el momento caro del ciclo, y que porel peso de los costes financieros se puede ver obligado a vender en el momento bajo del ciclo.

Así que si veéis a Ferrovial cotizando a 30 euros después de cotizar amás de 70 euros o incluso si la véis caer a 20 euros, igual no es tan chollo como parece. Mucho cuidado.

Nota: Esto es una aproximación al valor de Ferrovial paratener una primera impresión, que nadie lo tome como una recomendación de comprar o vender, cada uno tiene que hacer su análisis y este es simplemente el mio.