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4.3 Administración del efectivo (caja y valores negociables)
4.3.1 Ciclo de caja
Ciclo de caja.- Es el tiempo que transcurre entre el momento en que se efectúan las salidas de efectivo, hasta el momento de la recuperación del mismo.
Ciclo de caja = días de cuentas por cobrar + días de inventario – días de
Cuentas por pagar.
Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de losmecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado.
Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dosfactores fundamentales:
1 - Ciclo operativo.
2 - Ciclo de pago.

1 – El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:
· Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.
·Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.
2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por:
· Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar:
La combinación de ambosciclos dan como resultado el ciclo de caja:
Ciclo de caja = Ciclo operativo – Ciclo de pago
· Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:
Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja, cuando disminuye el ciclo la rotación aumenta, locontrario también es válido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales l se mantiene en un saldo de efectivo con un mínimo encaja:
- Ciclo operativo.
- Ciclo de caja.
- Incertidumbre en las entradas de efectivo.
- La cobertura o posición de crédito.
- El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.


4.3.2 Efectivo mínimo de operación
Efectivo Mínimo De Operación
Para conocer el saldo óptimo de efectivo que se requiere se puede determinar mediante el cálculo del efectivo mínimo paraoperaciones o ciclo de caja mínimo para operaciones.
Este modelo brinda el nivel mínimo de efectivo que necesitan las empresas para realizar sus operaciones y se obtienen.
Existen modelos económicos matemáticos que permiten determinar la cantidad óptima de efectivo que se necesita mantener para las operaciones, entre los más usados se encuentran:
- Modelo de William Baumol: se basa en ladeterminación de la cantidad económica de la orden de inventario, el mismo permite conocer el tamaño óptimo de las transferencias hechas en la compra – venta de valores negociables.
- Modelo de M. H. Miller y D. Orr más conocido como el modelo de Miller y Orr: en esencia plantea la determinación del punto óptimo de retorno,
o sea demuestra como las entidades pueden gestionar sus saldos de efectivosy minimizar sus costos al no poder predecir las entradas y salidas del mismo; la representación gráfica de este modelo (ver anexo 4) representa como el saldo de tesorería serpentea impredeciblemente hasta que llega a un límite superior,
en ese momento la empresa compra títulos necesarios para hacer volver el saldo de efectivo a un nivel más normal; nuevamente se deja serpentear el saldo hasta...