Ejercicio Dupont

7. FUNDAMENTOS DE LA PRESUPUESTACION DE CAPITAL


Pronósticos de las utilidades
Un presupuesto de capital enlista los proyectos e inversiones que una compañía planea emprender durante el año que viene. Para determinar esa lista, las empresas analizan proyectos alternativos y deciden cuales aceptar a través de un proceso denominado presupuestacion de capital.

Utilidades incrementales de unproyecto, es decir, la cantidad en la que se espera cambien las utilidades de la empresa como resultado de la decisión de invertir.

Ejemplo
Linksys ya realizo un estudio de factibilidad extenso, que costo 300, 000 para evaluar el atractivo del nuevo producto.

Estimaciones de ingresos y costos
Comenzaremos con la revisión de las estimaciones de ingresos y costos para HomeNet. Con base enamplios estudios de mercado, el pronóstico de ventas para HomeNet es de 100,000 unidades por año. Dado el ritmo de cambio tecnológico, Linksys espera que el producto tenga una vida de cuatro años. Se venderá en tiendas de equipos de sonido y electrónica avanzada a un precio al menudeo de $375, y se espera que al mayoreo sea de $260.

Pronostico de las utilidades incrementales
Dados estimadoresde ingresos y costos, es posible pronosticar las utilidades incrementales de HomeNet, como se muestra en la hoja de cálculo que se presenta en la tabla 7.1, Después de desarrollar el producto en el año 0, este generara ventas de 100,000 unidades x $260 / unidad = $26 millones cada año durante los cuatro años siguientes. El costo de producir dichas unidades es de 100,000 unidades x $110 / unidad =$11 millones por año. Así HomeNet producirá una utilidad bruta de $26 millones - $11 millones - $15 millones anuales, como se aprecia en el tercer renglón de la hoja de cálculo de la tabla 7.1
Los gastos de operación del proyecto incluyen $2.8 millones por año en gastos de marketing y servicio, que se listan como gastos de ventas, generales y administrativos. En el año 0, Linksys gastara $5millones por diseño e ingeniería, así como 50 x $200,000 = $10 millones en software, para dar un total de $15 millones en gastos de investigación y desarrollo.
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Gastos de capital y depreciación. HomeNet también requiere $7.5 millones en equipo para un laboratorio nuevo. Hay que recordar, del capítulo 2, que aunque las inversiones en planta, propiedades y equipos, son un gasto en efectivo, nose enlistan directamente como gastos cuando se calculan las utilidades. En vez de ello, la firma deduce una parte de su costo cada año como depreciación. Para calcular esta se emplean varios métodos diferentes. El más sencillo es la depreciación por línea recta, en la que el costo del activo se divide por igual durante su vida (en la sección 7.2 se estudian otros métodos)

Gastos por intereses.Cuando se evalúa una decisión para presupuestar capital, no se incluyen gastos por intereses, Cualesquiera gastos incrementales por interés se relacionaran con la decisión de la firma de cómo financiar el proyecto. Por esta razón se hace referencia a la utilidad neta que se calculo en la hoja de cálculo de la tabla 7.1, como utilidad neta no apalancada de proyecto, para indicar que no incluyegastos por intereses con apalancamiento.

Impuestos. El gasto final que debe tomarse en cuenta son los impuestos corporativos. La tasa de impuestos correcta por usar es la tasa de impuestos corporativa marginal, que es la tasa que se pagara sobre un dólar incremental de utilidad antes de impuestos. En la hoja de cálculo de la tabla 7.1 se supone que la tasa de impuestos corporativo marginal parael proyecto de HomeNet es de 40% cada año. Se calcula de la siguiente manera:

Impuesto sobre la renta= UAII X Ϯͨс



Calculo de la utilidad neta no apalancada

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Efectos indirectos sobre las utilidades incrementales
Cuando se calculan las utilidades incrementales de una decisión de inversión, se deben incluir todos los cambios entre las utilidades de la empresa con el proyecto...