Ensayo Dividendos

Todo empresario e inversionista, tiene como objetivo obtener el mayor beneficio de sus inversiones, es por esto que los dividendos y su política de repartición siempre es un punto álgido entre los accionistas, el gerente y la junta directiva. Siendo esto así, podemos definir los dividendos como aquel monto de dinero que las empresas en caso de obtener beneficios al final de su ejercicio contablepueden optar por repartir entre sus accionistas. Sin embargo existen algunos factores claves que se deben tener en cuanta antes de proceder a la repartición de estas ganancias

En primer lugar, se debe revisar si la empresa tiene que compensar las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores y que estas generen que el patrimonio neto de la sociedad sea inferior a la cifra del capital social. Ensegundo lugar, es muy importante atender las reservas, tanto legales como las estatutarias.

Atendidos estos criterios, el beneficio obtenido por la empresa podrá ser repartido entre los socios, siendo la Junta General de Accionistas el órgano encargado de establecer este monto, el momento y la forma de pago de los dividendos a repartir. Es así como la universidad de Pennsylvania en supublicación “política de pago de dividendos” responde a interrogantes tales como ¿Cuánto efectivo la compañía debe entregar a sus accionistas? ¿Las corporaciones deberían pagar por dividendos o recompra de acciones?, decisiones dinámicas que no solo involucran el desembolso de dinero, sino que estas importantes políticas interactúan con la mayoría de decisiones financieras e inversiones que realiza unacompañía.


Las consecuencias que se derivan de una política de dividendos pueden ser hoy en día explicadas por dos teorías que se contradicen, la de Modigliani y Miller (MM) que es llamada la Teoría Residual o de irrelevancia de los dividendo , donde un supuesto importante de la teoría de MM es que la política de dividendos no afecta a la tasa de rendimiento requerida de los inversores enacciones (ke). Sin embargo para Gordon y Lintner esto no es así, sino que ke aumenta al reducirse la tasa de reparto de dividendos debido a que, desde el punto de vista de los inversores, los pagos vía dividendos son más seguros que los que provienen vía ganancias de capital.


Continuando con la teoría de Modigliani y Miller, estos exponen que en un mercado en el que existan costos de emisiónde acciones, a la empresa le resulta más caro el dinero recaudado a través de la emisión de acciones que el que podría conseguir vía beneficios retenidos. Este proceso de emitir acciones debe ser estructurado con mucho cuidado y siempre y cuando sea para financiar nuevos proyectos o los pagos por dividendos. Es por esto que los pagos de dividendos sólo se deberían generar si las utilidades no seutilizan íntegramente para propósitos de inversión. Los dividendos sólo deberían generarse cuando haya "utilidades residuales". Bajo esta teoría se considera que las políticas de repartición de dividendos no son tan importantes, ya que el valor de la empresa no tiene nada que ver con su política de dividendos y se afirma que, conociendo la decisión de inversión de la empresa, la razón de pago dedividendos no es más que un detalle.

En otras palabras, MyM estiman que se produce una descenso en el precio de mercado de la acción, debido a que el financiamiento externo compensa exactamente el pago del dividendo (otras tasas en el mercado que ofrecen mejores rendimientos que los dividendos). Por tanto, se asume que al accionista le resulta indiferente el pago de dividendos o la retención deutilidades con las posteriores utilidades de capital. Esta teoría sugiere que los directivos de las empresas pueden emplear los anuncios de dividendos para transmitir información al mercado, y así mostrar los resultados de la compañía.

Por el otro lado Gordon y Lintner argumentan que la teoría de MM aunque en ciertas circunstancias puede ser correcta, existen momentos en que no y explican que...