ESTUDIO FINANCIERO

EL ESTUDIO FINANCIERO DEL
PROYECTO
I.

INTRODUCCIÓN

1. OBJETIVO: Analizar la viabilidad financiera de un
proyecto. Se sistematiza la información monetaria de
los estudios precedentes y se analiza su financiamiento
con lo cual se está en condiciones de efectuar su
evaluación.
2. COMPONENTES
• Construcción del flujo de fondos
• Financiamiento
• Evaluación

II. CONSTRUCCIÓN DELFLUJO DE
FONDOS
1. ASPECTOS A CONSIDERAR
• Definición
• Criterios de construcción
• Componentes
• Flujo de fondos del proyecto puro y financiado
2. DEFINICIÓN DE FF: asignación en el tiempo de los
ingresos, costos e inversiones del proyecto.
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3. CRITERIOS DE CONSTRUCCIÓN DEL FF
• Base caja: criterio de lo percibido vs. criterio de lo
devengado. El concepto de ingresos y egresos esfinanciero y no contable.
• Características de las corrientes de fondos
o Futuras- Se prescinde de los flujos pasados,
dado que son irrelevantes en el sentido de que
no pueden ser modificados por la decisión que
se adopte. Costos evitables vs. costos inevitables
o hundidos
o Anuales- El año es la unidad de tiempo sobre la
que se organiza la información proyectada.
• Momento deldesembolso. De forma implícita se
supone que los flujos se materializan el último día de
cada año. Caso del año 0.
• Base incremental
o Se consideran solo los flujos inherentes a la
inversión, comparando dos situaciones futuras
diferentes: una CON proyecto y otra SIN
proyecto. La diferencia entre ambas corrientes
de fondos, identifica los flujos específicos del
proyecto, relevantes para laadopción de la
decisión de invertir o no.
o Situación sin proyecto vs. situación antes del
proyecto.

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4. COMPONENTES DEL FLUJO DE FONDOS
• Vida útil u horizonte del proyecto
• Inversiones
• Costos
• Ingresos
• Valor de rescate del proyecto
5. VIDA UTIL U HORIZONTE DEL PROYECTO
• Concepto
o Horizonte de tiempo por el cual se extienden las
proyecciones financieras asociadas a lainversión
o Período lo suficientemente extenso como para
cubrir las consecuencias relevantes de la decisión
o Al aumentar el horizonte se incrementan los
factores de imprevisión
• Criterios para su determinación
o Vida útil de los activos más relevantes. Caso de
recursos naturales no renovables, de proyectos
forestales, sistema de concesión a término y
cuando existe financiamiento.
oDisminución de la importancia relativa de los
flujos, a medida que nos alejamos en el tiempo.
o Valores de referencia más comunes: 10 años es el
horizonte de tiempo más utilizado y 5 años es el
horizonte mínimo.
6. INVERSIONES
• Inversiones previas a la puesta en marcha del
proyecto
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• Inversiones durante la operación
7. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN
MARCHA
• Se pueden agrupar en trestipos:
–Activos fijos
–Activos intangibles
–Capital de trabajo
• Se debe elaborar un calendario de desembolso de las
inversiones previas a la puesta en marcha, a los
efectos de expresarlas a valores en el momento cero
del proyecto (mediante un costo financiero o de
oportunidad). Cronograma físico.
8. INVERSIONES EN ACTIVO FIJO
• Son las inversiones realizadas en bienes tangibles
que seutilizarán en el proceso de transformación de
insumos o sirven de apoyo a la operación normal del
proyecto.
• Se trata básicamente de recursos naturales,
terrenos, obras civiles, equipos e instalaciones,
infraestructura de servicios de apoyo, etc.
• A los efectos contables, estarán sujetos a
depreciación y amortización (salvo los terrenos)
9. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES
• Son lasinversiones realizadas sobre activos
constituidos por servicios o derechos adquiridos.

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• Se encuentran comprendidos los gastos de
organización, las patentes y licencias, los gastos de
puesta en marcha, capacitación, sistemas de
información, etc.
• Mediante la amortización se registra la pérdida de
valor contable en el tiempo, de acuerdo a los
criterios que establece DGI.
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