Financieiro

Tendo presente o princípio que define que o valor de uma obrigação corresponde ao valor do portfolio de cupões-zero que replica os seus cash-flows, para procedermos à avaliação da obrigação emitidapela EDP, começamos por determinar a spot-rate curve, utilizando para o efeito, as yields de títulos de divida alemã (Bunds) como sendo taxas de juro sem risco. Os títulos do Tesouro não são activostotalmente livres de risco, uma vez que apresentam, empiricamente, alguma volatilidade, no entanto são os activos financeiros, com menor risco, disponíveis. Uma vez que a empresa emitente é Portuguesa ecomo tal se insere na Zona Euro, o país que funciona como Benchmark é a Alemanha, daí a utilização de Bunds.

As Obrigações do Tesouro alemãs encontradas distribuem cupão anual e apresentaramduas limitações que já eram esperadas. As maturidades destas, não coincidem exactamente com a data de pagamento do cupão da obrigação em estudo, no entanto, a diferença não é muito significativa, peloque não se procedeu a nenhum tipo de ajustamento relativamente a este ponto. O site Bloomberg, escolhido, pela sua fiabilidade, para a recolha da informação sobre os títulos alemães, apenas temdisponível informação relativa aos títulos com maturidades de 6 meses, 1 ano, 2 anos e 3 anos.
Com base nos dados acima apresentados e partindo da taxa spot respectiva à obrigação cupão-zero dematuridade igual a 6 meses, deduzimos as taxas spot para as maturidades 1 ano, 2 anos e 3 anos, através da TIR (determinando, para o efeito, a estrutura de Cash-Flows). As taxas spot para as maturidades de1,5 anos e 2,5 anos, foram determinadas por interpolação linear.
Após encontradas as taxas spot, focalizamos a nossa pesquisa e análise na melhor forma de determinar o credit spread exigido pelosinvestidores para a detenção desta obrigação em detrimento de outra com o mesmo rating e maturidade. Começamos por pesquisar obrigações com o mesmo Benchmark, o mesmo rating e maturidades próximas à...