Finanzas Corporativas

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Facultad de Administración y Negocios
Programa Executive
Sede el Boldal
Concepción

FINANZAS CORPORATIVAS

Fusión De Las Líneas Aéreas

LAN - TAM

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ASIGNATURA: Finanzas Corporativas

DOCENTE: Sr. Jorge Núñez Rojas

FECHA DE ENTREGA: 24-09-2010INTRODUCCIÓN

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El 13 de agosto pasado, la aerolínea brasilera Tam y la chilena Lan anunciaron su fusión, propuesta por medio de una operación de intercambio de acciones valorada en 2.700 millones de dólares, que crearía la mayor aerolínea de América Latina y la undécima del mundo en términos de pasajeros transportados. Alianza que transformaría a estas aerolíneas en el tercer grupo con elmayor Ebitda del mundo, sólo superado por Air France-KLM y Lufthansa.
Para el presidente ejecutivo de Lan, Enrique Cueto, la fusión es vital para que su aerolínea compita en una industria de aerolíneas globales más consolidadas, para su entrada en el pujante mercado brasileño y generar importantes ahorros.
En ese sentido, el motivo de la fusión es la diversificación geográfica, también conocidocomo “caso especial de integración horizontal”, pues lo que se busca es llegar a mercados geográficos donde la compañía no posee operaciones. Esto es muy importante, ya que intentar cubrirlos de manera individual representaría un esfuerzo demasiado costoso.
Como suele suceder en estos casos, el anuncio de fusión tuvo importantes efectos en el mercado, el cual reaccionó rápidamente incluso antesdel anuncio oficial.

ANTECEDENTES DE LA FUSIÓN
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En términos estratégicos, la fusión se considera positiva, da la oportunidad para crear sinergias y mejorar la eficiencia operativa; basándose en la calidad de la administración y en el exitoso modelo de negocios de LAN, y en la sólida posición de TAM en el mercado brasilero, los fundamentos de esta transacción se consideran sólidos, losbeneficios relacionados con la escala; y el hecho de que se generen barreras de entrada a las compañías aéreas extranjeras. En Brasil, las compañías aéreas son extremadamente competitivas, una competencia basada en los precios. Las pequeñas empresas con rutas regionales ya poseen el 19% de cuota de mercado y las empresas extranjeras operan con bajos precios en Brasil. Por otro lado, el aumentodel poder de compra de la población ha incrementado la venta de billetes: nunca antes en Brasil la gente ha viajado al extranjero con tanta frecuencia. El crecimiento del sector aéreo ha sido del 13%, esto es, el doble de la tasa de crecimiento del PIB
De igual modo, se informó que la relación de canje entre LAN y TAM se ha acordado en 0,9 acciones de LAN por cada acción de TAM. Esta combinación serealizaría mediante una serie de transacciones de operaciones societarias incluyendo una oferta de canje de acciones con el objetivo de que los accionistas de TAM adquieran la calidad de accionistas de LAN”, detalla.
A principio de año, se dijo que entrar en el capital de la empresa chilena traería muchas ventajas estratégicas para TAM, ya que Lan es una de las principales compañías aéreas deAmérica Latina, con operaciones en Estados Unidos, Canadá, América Latina, Europa y Oceanía. A eso se suma que la compañía chilena cuenta con una flota de 36 aviones y subsidiarias en América del Sur para el transporte de cargas.
Dentro del grupo, TAM continuaría operando como una compañía brasileña con su propia estructura. A su vez, el actual holding de Lan Airlines S.A. operaría como una unidadde negocios independiente (referida a Lan Airlines) dentro del grupo. Cada aerolínea mantendría su actual casa matriz y estructura de gestión.
En cuanto a los resultados financieros recientes, existe un asombroso contraste entre las dos compañías aéreas. En términos de ingresos, TAM está mucho mejor situada que LAN. En 2009 los ingresos de TAM fueron 9.800 millones de dólares en comparación con...