finanzas corporativas

Introducción a las Finanzas Corporativas

Juan Mascareñas

Introducción a las Finanzas
Corporativas
© Juan Mascareñas
Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1999 - Última versión: mayo 04

- Qué son las finanzas corporativas, 2
- La ciencia de las finanzas y los modelos, 3
- El objetivo de la gestión empresarial, 8
- Las relaciones de agencia, 10
- El directorfinanciero, 13
- La ética en la gestión empresarial, 15
- La responsabilidad social de la empresa, 18

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Introducción a las Finanzas Corporativas

Juan Mascareñas

1. INTRODUCCIÓN
El ámbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos1 como el
análisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. La interrelación existente entre el análisis de la decisión atomar y la valoración viene dada desde el momento
en que un activo cualquiera sólo debería ser adquirido si se cumple la condición
necesaria de que su valor sea superior a su coste (ésta condición no es suficiente porque puede haber otros activos que generen más valor para la empresa).
Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres áreas, cada una de las
cuales hace referencia a la mismaserie de transacciones, pero analizadas desde diferentes puntos de vista. En la figura 1 se pueden observar las relaciones entre ellas.
1. Las Finanzas Corporativas (Corporate Finance) se centran en la forma en la
que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente
de los recursos financieros. Se subdivide en tres partes:
a) Las decisiones de inversión, que se centran enel estudio de los activos
reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debería invertir;
b) Las decisiones de financiación, que estudian la obtención de fondos
(provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros
emitidos por la empresa) para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.
c) Las decisiones directivas, que atañen a lasdecisiones operativas y financieras del día a día como, por ejemplo: el tamaño de la empresa, su
ritmo de crecimiento, el tamaño del crédito concedido a sus clientes, la
remuneración del personal de la empresa, etc.
Algunas de las zonas de estudio de las finanzas corporativas son, por ejemplo: el equilibrio financiero, el análisis de la inversión en nuevos activos, el
reemplazamiento de viejosactivos, las fusiones y adquisiciones de empresas, el análisis del endeudamiento, la emisión de acciones y obligaciones,
etcétera.
2. La Inversión Financiera (Investment) examina las transacciones financieras
desde el punto de vista de los inversores, es decir, de la otra parte de la transacción, que es la que adquiere los activos financieros emitidos por las empresas2. Ejemplos: la valoraciónde acciones, la selección de activos financieros, el análisis de bonos, el uso de opciones y futuros, la medida del comportamiento de la cartera, etcétera.
3. Los Mercados Financieros y los Intermediarios, tratan de las decisiones de financiación de la empresa, pero desde el punto de vista de un tercero. Los
mercados financieros3 analizan dichas transacciones desde el punto de vista
de unobservador independiente y en ellos tienen lugar las operaciones de
1 Un activo, en un sentido amplio, significa algo que se posee y tiene un valor de cambio
2 Las funciones de los activos financieros son: la transferencia de fondos y la transferencia de riesgos
3 Las funciones de los mercados financieros son: la determinación de precios, la generación de liquidez y la
reducción de los costes detransacción

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Juan Mascareñas

compra y venta de los activos financieros a través de compañías que operan
por cuenta ajena únicamente (brokers) y de las que también pueden operar
por cuenta propia (dealers). Los intermediarios financieros las analizan con
la óptica de alguien que las hace posibles, puesto que adquieren los activos
financieros...