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La recuperación mundial está cobrando fuerza, pero los riesgos a la baja aún podrían jugar un
papel importante. Según las proyecciones incluidas en la última edición de Perspectivas de la
economía mundial, el crecimiento del PIB real mundial será de 4½% en 2011 y 2012, ritmo
ligeramente menos vigoroso que el 5% registrado el año pasado. Se prevé que en las
economías emergentes y endesarrollo el PIB se expandirá a un ritmo mucho más rápido —
de 6½%— que la tasa más débil, de 2½%, proyectada para las economías avanzadas. Este
escenario de crecimiento, y las políticas monetarias acomodaticias de los principales bancos
centrales, reactivaron los flujos de capital hacia las economías emergentes. También ha
provocado —junto con los shocks de oferta adversos y la preocupación porla inestabilidad
política en Oriente Medio y Norte de África— un aumento de los precios de las materias
primas hasta niveles cercanos a los registrados antes de la crisis de 2008–09. Los principales
riesgos a la baja comprenden i) los precios del petróleo más elevados que los proyectados
actualmente por los mercados de futuros; ii) las importantes vulnerabilidades fiscales y
financierasque están detrás de la reciente evolución favorable de los mercados,
especialmente en la zona del euro; y iii) el recalentamiento en las economías de mercados
emergentes.
En estas circunstancias, se prevé que la recuperación en Europa se afiance. En esta edición de
Perspectivas económicas regionales se proyecta un crecimiento para toda Europa de 2,4% y
2,6% en 2011 y 2012,respectivamente, después de crecer al 2,4% el año pasado (cuadro 1).
En el escenario de referencia, se proyecta que la inflación repuntará hasta 3,8% este año
impulsada por la reactivación económica y los elevados precios de las materias primas antes
de bajar nuevamente para situarse en 3% en 2012. Esta trayectoria se basa en el supuesto de
que el fuerte aumento de los precios de los alimentos y laenergía seguirá siendo temporal y
no provocará una inflación generalizada a través de los efectos de segunda ronda, evitando la
necesidad de endurecer fuertemente la política monetaria, lo que podría dañar la
recuperación.
Según las proyecciones, la actividad real en las economías avanzadas de Europa se expandirá
en 1,7% y 1,9% este año y el siguiente, en comparación con 1,7% en 2010. Elpanorama
seguirá variando entre las distintas economías avanzadas de Europa, si bien se prevé que la
demanda privada se afianzará aún más en los países centrales de la zona del euro y los países
nórdicos, contrarrestando en gran medida el impacto de la consolidación fiscal sobre el
crecimiento, y se mantendrá débil en España, Grecia, Irlanda y Portugal, donde persisten los 2
esfuerzos paracorregir los grandes desequilibrios acumulados antes de la crisis. Según las
proyecciones, las economías de Grecia y Portugal estarán en recesión este año.
Se prevé un crecimiento más vigoroso en las economías emergentes de Europa, de 4,3% en
2011 y 2012, después de crecer 4,2% en 2010
1
. La recuperación está bien encaminada para
expandirse a medida que la demanda interna se convierteen el principal pilar del crecimiento
y todos los países registran un crecimiento positivo por primera vez desde la crisis de 2008–
09. No obstante, persisten grandes disparidades en las posiciones cíclicas, las entradas de
capital, los saldos en cuenta corriente y las presiones inflacionarias.
Es probable que las recuperaciones en las economías avanzadas y de mercados emergentes
deEuropa se refuercen mutuamente dado que el continente se beneficia de la relación
simbiótica entre sus dos partes, y las economías avanzadas de Europa seguirán absorbiendo
la mayor parte de las exportaciones de las economías emergentes del continente.
Paralelamente, las economías de mercados emergentes de crecimiento más rápido de Europa
serán cada vez más importantes como mercado para las...