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Páginas: 8 (1970 palabras)
Publicado: 13 de junio de 2014
3. La oferta de canje
El Gobierno Nacional, a través de la realización del canje, se proponía alcanzar una dinámica de deuda que sea sustentable en el tiempo, lo cual requería:
Compatibilizar los requerimientos de servicios de deuda con la capacidad de pago de la nueva estructura económica argentina.
Crear las condiciones para fortalecer la previsibilidad fiscal.
Disminuir lavulnerabilidad frente a shocks externos.
Según puede observarse en el Cuadro N° I, la deuda a reestructurar al 31 de diciembre de 2004 era de U$S 110 mil millones aproximadamente. De dicho importe, el monto de títulos públicos en default totalizaba U$S 102,5 mil millones. De este importe, la deuda elegibleiii presentada al canje equivalía a U$S 81,8 mil millones; mientras que los U$S 20 mil millonesrestantes se correspondían con intereses caídos entre el 31 de diciembre de 2001 y el 31 de diciembre de 2003 que no fueron reconocidos en la oferta de canje.iv
Asimismo, la deuda elegible estaba compuesta por 152 bonos y se encontraba emitida en seis monedas distintas, y sometida al arbitrio de ocho legislaciones diferentes.
Cuadro 1
La propuesta realizada durante el mes de marzo de 2005contempló la emisión de nueva deuda con las siguientes características:
Emisión de 3 tipos de bonosv: Par, Descuento, Cuasi-Par; en 4 monedas y con 4 legislaciones distintas, lo que equivalió a un total de 11 nuevos bonos.
Una quita del 66,3% para los Bonos Descuento y de un 30,1% para los Bonos Cuasi-Par.
Fecha de emisión de los nuevos bonos: 31 de diciembre de 2003.
Los bonos incorporaronla emisión de unidades ligadas al crecimiento del PBI respecto del sendero de crecimiento planteado como Caso Base por el gobierno argentino. Esto implica el pago del 5% del excedente del PIB, calculado como la diferencia entre PIB real y el Caso Base.vi
Los Bonos Par, Descuento y Cuasi-Par emitidos en pesos poseen un ajuste del capital de acuerdo a la evolución del CER.vii.
Capitalización deintereses en el caso de los Bonos Descuento y Cuasipar.
Los tenedores de Bonos Par y Descuento recibirían el 1º de abril de 2005, en efectivo, los intereses acumulados y vencidos a esa fecha, desde el 31 de diciembre de 2003.
Recompra de deuda nueva por mayor crecimiento del PIB respecto del Caso Base. Los recursos destinados equivaldrían al 5% del excedente del PIB, utilizados exclusivamente a larecompra de la nueva deuda emitida en el canjeviii entre los años 2005 y 2010.
4. Resultado del canje
Al finalizar la reestructuración anunciada, la deuda “vieja” efectivamente canjeada ascendió a U$S 62.318 millones, lo que equivalió a un 76,18% de la deuda elegible (U$S 81.000 millones). Teniendo en cuenta su distribución entre los diferentes instrumentos posibles (Cuadro N° II), el montode deuda nueva emitido al canjear los títulos públicos presentados fue de U$S 35.261 millones.
Cuadro 2
De acuerdo con lo mencionado anteriormente, la nueva emisión contempló un total de 11 nuevos bonos. En el Cuadro N° III puede observarse la distribución por montos de acuerdo con la moneda de emisión y la legislación a la que quedaron sometidos.
Luego de finalizado el canje se promulgóla Ley Nº 26.017 que estableció que el Gobierno Nacional no podía reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N° 1735/05. Por lo tanto, el grupo de acreedores que no aceptó el canje (23,9%) denominados holdouts, conformaron un grupo de deuda remanente que no podía ser refinanciada hasta tanto no se promulgue una ley que así lo dispusiera.ix
Asimismo, el resto de la deuda que en el año2001 ingresó en situación de diferimiento de pago, aún se encuentra pendiente de reestructuración, y dentro de estas obligaciones se encuentran las agrupadas en los segmentos de Bilaterales (incluye Club de París), Banca Comercial, Proveedores y Otras.
De esta forma, la deuda pública quedó dividida en tres subconjuntos: a) Aquellas obligaciones regularizadas o performing que representan la...
El Gobierno Nacional, a través de la realización del canje, se proponía alcanzar una dinámica de deuda que sea sustentable en el tiempo, lo cual requería:
Compatibilizar los requerimientos de servicios de deuda con la capacidad de pago de la nueva estructura económica argentina.
Crear las condiciones para fortalecer la previsibilidad fiscal.
Disminuir lavulnerabilidad frente a shocks externos.
Según puede observarse en el Cuadro N° I, la deuda a reestructurar al 31 de diciembre de 2004 era de U$S 110 mil millones aproximadamente. De dicho importe, el monto de títulos públicos en default totalizaba U$S 102,5 mil millones. De este importe, la deuda elegibleiii presentada al canje equivalía a U$S 81,8 mil millones; mientras que los U$S 20 mil millonesrestantes se correspondían con intereses caídos entre el 31 de diciembre de 2001 y el 31 de diciembre de 2003 que no fueron reconocidos en la oferta de canje.iv
Asimismo, la deuda elegible estaba compuesta por 152 bonos y se encontraba emitida en seis monedas distintas, y sometida al arbitrio de ocho legislaciones diferentes.
Cuadro 1
La propuesta realizada durante el mes de marzo de 2005contempló la emisión de nueva deuda con las siguientes características:
Emisión de 3 tipos de bonosv: Par, Descuento, Cuasi-Par; en 4 monedas y con 4 legislaciones distintas, lo que equivalió a un total de 11 nuevos bonos.
Una quita del 66,3% para los Bonos Descuento y de un 30,1% para los Bonos Cuasi-Par.
Fecha de emisión de los nuevos bonos: 31 de diciembre de 2003.
Los bonos incorporaronla emisión de unidades ligadas al crecimiento del PBI respecto del sendero de crecimiento planteado como Caso Base por el gobierno argentino. Esto implica el pago del 5% del excedente del PIB, calculado como la diferencia entre PIB real y el Caso Base.vi
Los Bonos Par, Descuento y Cuasi-Par emitidos en pesos poseen un ajuste del capital de acuerdo a la evolución del CER.vii.
Capitalización deintereses en el caso de los Bonos Descuento y Cuasipar.
Los tenedores de Bonos Par y Descuento recibirían el 1º de abril de 2005, en efectivo, los intereses acumulados y vencidos a esa fecha, desde el 31 de diciembre de 2003.
Recompra de deuda nueva por mayor crecimiento del PIB respecto del Caso Base. Los recursos destinados equivaldrían al 5% del excedente del PIB, utilizados exclusivamente a larecompra de la nueva deuda emitida en el canjeviii entre los años 2005 y 2010.
4. Resultado del canje
Al finalizar la reestructuración anunciada, la deuda “vieja” efectivamente canjeada ascendió a U$S 62.318 millones, lo que equivalió a un 76,18% de la deuda elegible (U$S 81.000 millones). Teniendo en cuenta su distribución entre los diferentes instrumentos posibles (Cuadro N° II), el montode deuda nueva emitido al canjear los títulos públicos presentados fue de U$S 35.261 millones.
Cuadro 2
De acuerdo con lo mencionado anteriormente, la nueva emisión contempló un total de 11 nuevos bonos. En el Cuadro N° III puede observarse la distribución por montos de acuerdo con la moneda de emisión y la legislación a la que quedaron sometidos.
Luego de finalizado el canje se promulgóla Ley Nº 26.017 que estableció que el Gobierno Nacional no podía reabrir el proceso de canje establecido en el Decreto N° 1735/05. Por lo tanto, el grupo de acreedores que no aceptó el canje (23,9%) denominados holdouts, conformaron un grupo de deuda remanente que no podía ser refinanciada hasta tanto no se promulgue una ley que así lo dispusiera.ix
Asimismo, el resto de la deuda que en el año2001 ingresó en situación de diferimiento de pago, aún se encuentra pendiente de reestructuración, y dentro de estas obligaciones se encuentran las agrupadas en los segmentos de Bilaterales (incluye Club de París), Banca Comercial, Proveedores y Otras.
De esta forma, la deuda pública quedó dividida en tres subconjuntos: a) Aquellas obligaciones regularizadas o performing que representan la...
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