Hiperinflaciones

De acuerdo con este punto de vista, las acciones monetarias y fiscales restrictivas, en primera instancia provocar una reducción sustancial en la producción y el empleo, pero tienen poco efecto, si alguno, en la reducción de la tasa de inflación. Para la economía de los Estados Unidos, una estimación muy citada es que por cada punto porcentual de reducción en la tasa de inflación anual logradopor las medidas monetarias y fiscales restrictivas, 220 mil millones dólares del PIB anual se perdería. Para la economía de Estados Unidos $ 2,500 millones de dólares, el costo de lograr por ciento de inflación cero sería grande, de hecho, de acuerdo con esta estimación.
Esto no quiere decir que sería fácil para erradicar la inflación. Al contrario, requeriría mucho más que unas pocas accionesfiscales y monetarias restrictivas temporales. Haría falta un cambio en el régimen de política: tiene que haber un cambio abrupto en la política del gobierno de continuar, o estrategia, para fijación de déficit, ahora y en el futuro, que es suficientemente vinculante que se cree ampliamente.
Este artículo describe varias experiencias históricas dramáticas que creo que para ser coherente con laopinión de "expectativas racionales", pero que parece difícil de conciliar con el "momentum" modelo de la inflación. La idea es dar un paso atrás desde nuestra situación actual y examinar las medidas que llevaron con éxito inflaciones drásticas bajo control en los países en los años 1920. Voy a describir e interpretar los acontecimientos en Austria, Hungría, Alemania y Polonia, países que experimentaronuna "hiperinflación" dramática en la que, tras el paso de varios meses, los índices de precios alcanzado proporciones astronómicas.
i) La naturaleza del régimen de política fiscal vigente en cada una de las hiperinflaciones. Cada uno de los cuatro países persistentemente corrió enormes déficits por cuenta corriente.
ii) La naturaleza de las medidas fiscales y monetarias deliberados y drásticasadoptadas para poner fin a las hiperinflaciones.
iii) La inmediatez con la que el nivel de precios y de intercambios exteriores de repente se estabilizaron.
iv) El rápido aumento de la "alta potencia" oferta monetaria en los meses y años después de la rápida inflación había terminado.
En la práctica, las monedas fueron en gran medida "fiat", o sin respaldo. Los gobiernos de estos paísesrecurrieron a la impresión de nuevo dinero sin respaldo para financiar el déficit del gobierno
El gobierno era como una empresa cuyos ingresos potenciales eran sus futuras recaudaciones de impuestos. El valor de la deuda del gobierno es, en una primera aproximación, igual al valor presente de los superávit de las administraciones actuales y futuras.
La razón es que el comportamiento de los agentesprivados es egoísta, o al menos útil, de modo que cuando el gobierno cambia su estrategia, los agentes privados por lo general resulta en su interés por cambiar las suyas.
Austria
como perdedor de la guerra de Austria debía las sumas Comisión de Reparaciones. La Comisión de Reparaciones, de hecho, llevó a cabo una hipoteca general en contra de los activos e ingresos del gobierno austriaco.
Elgobierno no recogió enough taxes para cubrir los gastos y así corrió déficits muy importantes durante los años 1919 a 1922 (véase el cuadro Al). Como muestra la tabla de Al, en estos años el déficit era típicamente más del 50 por ciento de los gastos totales del gobierno. El gobierno financió este déficit mediante la venta de bonos del Tesoro a la sección austriaca del Banco Austro-Húngaro. Elresultado fue un rápido aumento en el volumen de dinero "de alta potencia", que se define como las notas y las obligaciones de depósito a la vista de que el banco central.
El gobierno de Austria se comprometió a establecer un nuevo banco central independiente, dejar correr un gran déficit, y de obligar a no financiar el déficit con los avances de las notas del banco central. Además, el gobierno de...