Inflacion

Informe sobre la Inflación
Enero - Marzo 2010
Resumen
recuperación de la economía mundial continuó durante el primer trimestre del año a un ritmo mayor al anticipado, aunque con marcadas diferencias entre regiones y países. El crecimiento de las economías avanzadas es considerablemente más moderado que el de las emergentes y continúa dependiendo en buena medida del estímulo de políticasmacroeconómicas acomodaticias. La reactivación de estas economías también se ha basado en un aumento en las exportaciones netas y, en general, en una restitución de inventarios. Por su parte, las economías de países emergentes, además de haber mostrado fundamentos económicos sólidos, han sido favorecidas por el crecimiento del comercio internacional, así como por la fuerte demanda global dematerias primas.
Los mercados internacionales de valores han venido normalizándose. En particular, las condiciones de acceso a éstos en cuanto a costo y plazos se han venido recuperando rápidamente. Sin embargo, continúa la debilidad del crédito bancario, particularmente en las economías avanzadas. De ahí que la sostenibilidad de la recuperación de la actividad económica internacionaldependerá, en gran medida, de la capacidad del sector bancario para recapitalizarse, fortalecer sus balances y proveer de crédito al sector privado.
Las presiones inflacionarias se han mantenido bajo control en la mayoría de las economías avanzadas, fundamentalmente debido a su nivel de producción debajo del potencial y la consecuente presencia de capacidad ociosa, así como al elevado desempleo quepresentan, lo que ha conducido a que las expectativas de inflación se hayan mantenido estables en niveles reducidos. Ante la necesidad de seguir impulsando la recuperación y el saneamiento de los sistemas financieros, los bancos centrales de dichas economías han optado por dejar sin cambios su postura de política monetaria. En contraste, los países emergentes que registraron un menor impacto de lacrisis global y que, por tanto, muestran menor holgura en sus economías, han iniciado el retiro de las políticas de estímulo monetario y crediticio.
Las economías emergentes continuaron registrando importantes entradas de capital, en parte impulsadas por la expectativa de que los diferenciales de las tasas de interés respecto a las economías avanzadas seguirán siendo elevados en el futuroprevisible. También han contribuido a este fenómeno las perspectivas de una continua apreciación de sus tipos de cambio y de un mayor crecimiento relativo a las economías avanzadas. De hecho la postura de política monetaria y fiscal extraordinariamente acomodaticia en estas últimas, se ha constituido en un factor que podría complicar el manejo macroeconómico en las economías emergentes.
En México, laproducción manufacturera continuó mostrando una tendencia positiva durante el primer trimestre de 2010. A ello contribuyó el mayor dinamismo de la actividad industrial en Estados Unidos, lo cual indujo mayores niveles de exportaciones de productos mexicanos. En contraste, la reactivación del gasto doméstico ha sido más débil. En particular, la inversión privada ha mostrado una escasareactivación. En este contexto, la economía continúa operando por debajo de su nivel potencial de producción.
La inflación general anual aumentó de 3.98 por ciento promedio en el cuarto trimestre de 2009 a 4.75 por ciento durante el primer trimestre de 2010, ubicándose en la cota superior del intervalo de pronóstico que publicó el Banco de México en el Addendum al Informe sobre la Inflación Julio –Septiembre 2009 en noviembre de ese año. La presión alcista que registró la inflación general se concentró en el componente no subyacente del INPC, ya que la tasa de crecimiento del subyacente –que refleja en mayor grado la tendencia de mediano plazo de la inflación– disminuyó. El incremento de la inflación no subyacente fue afectado por los deslices en los precios de los energéticos y los...