Inflación

INFLACIÓN: APORTES PARA UN ANÁLISIS CUANTITATIVO.
2012
Lic. Prof. Carlos E. Rodríguez

LA INFLACIÓN, ESA ANTIGUA CONOCIDA.

La inflación es una perturbación profundamente enraizada en la tradición económica argentina, y sobre la cual tenemos una larga experiencia: este fenómeno destruyó cuatro signos monetarios durante los últimos cincuenta años.
No existe de hecho, ninguna experiencia enel mundo comparable a la nuestra, tanto por su prolongación como por las altísimas tasas con que se manifestó, que determinaron la sustitución sucesiva de cuatro signos monetarios (peso moneda nacional, peso ley 18188, peso argentino y austral), e implicó la eliminación de ¡13 ceros! del valor de nuestra moneda.
En los cinco últimos años, este fenómeno ha vuelto a reaparecer entre nosotros conalarmante intensidad, ubicándonos entre los (¿tres?) países con mayor índice de inflación del mundo (esto según las estimaciones privadas, pero no reconocido oficialmente).
A los efectos de indagar las causas del actual rebrote inflacionario, tratamos de aportar un análisis de la dinámica de las principales variables monetarias; siendo opinión generalizada entre los expertos, que índicesinflacionarios superiores al 10% anual, requieren de una perturbación monetaria en su origen, o expresado en otros términos, una expansión importante en la cantidad de dinero en circulación).

Presentamos a continuación la evolución de los siguientes conceptos: Base Monetaria, M1 y M3; la Base Monetaria está conformada por el dinero en circulación más los encajes bancarios (coeficientes técnicos quefija el Banco Central, y que deben inmovilizar los bancos comerciales del total de depósitos recibidos); el M1 y M3 son el resultado de la operatoria de los bancos comerciales y representan la oferta de medios de pago de la economía; M1 resulta de sumar a la base monetaria las cuentas corrientes y cuentas a la vista; M3 incluye los conceptos anteriores, más los depósitos en cajas de ahorro y plazofijo.
La siguiente tabla muestra la evolución de dichos componentes monetarios;

|VARIABLE MONETARIA |PERIODO (*) |
| |2003 |2004 |2005 |2006 |2007 |
|BASE MONETARIA |46300 |50647 |55792 |76825 |96358 ||M1 |48821 |61725 |78780 |95115 |110421 |
|M3 |115717 |145304 |174656 |216684 |263919 |


|VARIABLE MONETARIA |PERIODO (1) |
| |2008 |2009 |2010 |2011 ||BASE MONETARIA |106439 |118661 |156104 |210100 |
|M1 |135849 |153526 |167202 |251505 |
|M3 |300075 |343264 |311197 |527513 |


Fuente: BCRA, Informe Monetario Mensual (Elaboración propia).
(*) Los valores corresponden a Diciembre de cada año.

Secomprueba que los mismos han experimentado una fuerte expansión durante el período considerado, que abarca la actual administración de gobierno y la anterior; esta emisión, denominada “Pasivo Monetario” se debe en parte a la compra de dólares por parte del BCRA, los que pasan a constituir la contrapartida de las reservas, o Activos Monetarios[1]; esta comprobación demuestra que el sostenimiento(manejo) del tipo de cambio implica resignar, siquiera en parte, el manejo de la política monetaria; el sector externo determinará en consecuencia la expansión (o contracción ) de la base monetaria y oferta monetaria.
Pero en los últimos años, la emisión reflejó primordialmente la monetización del déficit fiscal, esto es, la emisión sin respaldo, motivada por un gasto excesivo e ineficiente.
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