inflation targeting

Issues of Design and Implementation
Si bien existen beneficios potenciales de tener metas de inflación o más conocido como InflationTargeting, para que los beneficios se hagan realidad depende de cómo fue efectivamente diseñada la estrategia y su implementación. En este capítulo se va a discutir las decisiones que encabezaron los bancos centrales cuando adoptaronInflationTargeting.Transparecia y flexibilidad son las dos mayores ventajas del IT. Por transparencia se refiere a claridad y continua comunicación en los objetivos de políticas, planes o tácticas. Entre los beneficios de políticas transparentes se encuentra el aumento de la comprensión del público de lo que la política monetaria puede y no puede hacer, la disminución de la incertidumbre económica y financiera, y elfortalecimiento de la rendición de cuentas al gobierno y al público en general. Por flexibilidad hace referencia a la habilidad de los BC de reaccionar con eficacia ante eventos macroeconómicos de corto plazo dentro de las limitaciones impuestas por el IT. En el LP estas dos características se refuerzan mutuamente; en particular vamos a ver en los casos de estudio, cómo la transparencia contribuye a laflexibilidad política. Pero a nivel de la implementación día a día, decisiones operacionales que promueven la transparencia en ocasiones terminan disminuyendo la flexibilidad y viceversa. Así el diseño de la estrategia de IT presenta a menudo un tema clave, que es el balance adecuado de transparencia y flexibilidad.
La disyuntiva entre transparencia y flexibilidad recuerda al debate de reglasvs discreción. En general las políticas mástransparentes son simples y no contingentes (por ejemplo adherirse a un Inflation Target). Estas políticas tienen que cambiar en medio de la corriente, pero la máxima transparencia requiere que el cambio se por motivos claramente especificados y que son obvios para el público. En cambio, las políticas más flexibles, requieren que el BC sea capaz deresponder a eventos imprevistos a medida que ocurren y a explicar la nueva información al público a quien le es muy difícil de entender.
Cómo el BC diseñe e implemente su estrategia de IT tiene un significativo efecto en cuan bien balanceados están la transparencia y la flexibilidad.

OperationalIssues in IT

Los problemas claves que surgen de la implementación de un régimen de IT, incluyen:la definición del target, el valor numérico del mismo, el horizonte de tiempo en el cual el objetivo es relevante, las condiciones bajo las cuales el target deba ser modificado, cómo hacer para dar en el blanco y cómo manejar fallas no intencionales del target.
Qué medida de Inflación debe ser usada?
El primer paso para diseñar un régimen de IT es decidir el índice de precios cuya tasa decambio debe ser dirigida. Para una mayor transparencia el índice de precios debe ser uno que la gente este familiarizado y cuya base sea amplia, que sea exacto y oportuno.Los BC han optado por medir el ratio de inflación a través del IPC, una versión el índice que excluye ciertos componentes volátiles con el fin de centrarse en la inflación subyacente. Pero el BC debe explicarle al público cómo esmedido ese índice y construido. Una manera de asegurar al público que el BC no está manipulando la información es tener la data compilada en una agencia independiente del gobierno.

Qué valor numérico debe tener el target?
Los BC a la hora de designar un valor numérico al Inflation Target generalmente prefieres la “estabilidad de precios” como su política objetivo.
Las medidas ordinarias dela inflación con base en el IPC están sesgadas a la alza según estudios recientes. Una razón es que un índice de precio fijo no refleja la posibilidad de que lso consumidores dejen de comprar ciertos bienes cuyos precios están aumentando y lo sustituyan por otros; y también puede fallar a la hora de reflejar la calidad y el aumento de precio debido a un aumento de calidad, lo que no cuenta como...