Informe De Política Monetaria

INFORME DE POLÍTICA MONETARIA
Marzo 2011
Enrique Marshall Consejero Banco Central de Chile

BANCO CENTRAL DE CHILE

08 DE ABRIL DE 2011

Introducción
 

La actividad y la inflación han evolucionado acorde a lo previsto. No obstante ello, los incrementos en los precios del petróleo y los alimentos en el mercado internacional han aumentado los riesgos inflacionarios en Chile y elresto del mundo. El escenario de crecimiento para el mundo se ve algo más favorable, aunque los problemas geopolíticos en Medio Oriente y Norte de África, los alcances del desastre natural en Japón y las tensiones financieras en algunas economías europeas ponen una luz de alerta. El Consejo ha seguido normalizando la TPM, ubicándola en 4% en su reunión de marzo, y ha reiterado que será necesarioseguir reduciendo el estímulo monetario a un ritmo que dependerá de la evolución de las condiciones macroeconómicas.





2

La inflación del IPC se ha mantenido en torno a la meta y la inflación subyacente ha regresado a cifras positivas, aunque aún en valores acotados.
Indicadores de inflación
(variación anual, porcentaje)

12 9 6 3 0 -3 06 IPC
3

12 9 6 3 0 -3 07 IPCX 08 IPCX1 0910 11 IPC sin alimentos y energía

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

El incremento continuo de los precios de los alimentos y más recientemente del petróleo han elevado tanto los registros de inflación como las expectativas y los riesgos inflacionarios alrededor del mundo.
Desvíos de la inflación respecto de su meta
Reino Unido (1) Israel N. Zelanda (2)Indonesia Brasil Rep. Corea Canadá Tailandia Hungría Polonia México Zona Euro (1) Filipinas Australia (2) Colombia Perú Suecia R. Checa Chile Suiza Sudáfrica Noruega Turquía

IPC feb.11-meta

(puntos porcentuales)

IPC dic.11-meta (3)

Tailandia Indonesia Turquía Chile Brasil Canadá Reino Unido Israel Perú México N. Zelanda Colombia Hungría R. Checa Polonia Rep. Corea Sudáfrica AustraliaFilipinas Suiza Suecia Zona Euro Noruega

4

(1) Series armonizadas. (2) Inflación spot al cuarto trimestre del 2010. (3) Corresponde a la inflación proyectada por Consensus Forecasts de marzo. Para Chile, corresponde a la proyección del escenario base del IPoM de marzo del 2011. Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg, Consensus Forecasts e Instituto Nacional de Estadísticas.

-2

-10

1

2

3

-2

-1

0

1

2

3

El Consejo ha continuado retirando el estímulo monetario, ubicando la TPM en 4% en su última reunión. El nivel actual de la TPM sigue siendo expansivo.
Tasa de Política Monetaria
(porcentaje)

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 07 Jul. 08 Jul. 09 Jul. 10 Jul. 11

9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

5

Fuente: Banco Central de Chile.

Escenario macroeconómicoLas cifras de actividad han sido mejores que lo anticipado, aunque se mantienen las diferencias en el ritmo de crecimiento entre economías desarrolladas y emergentes.
(variación trimestral anualizada, porcentaje)

Actividad mundial (*)

15 10 5 0 -5 -10

15 10 5 0 -5 -10

05

06 07 Economías emergentes

08

09 10 Economías desarrolladas

7

(*) Regiones ponderadas a PPC.Economías desarrolladas corresponden a Australia, Canadá, Dinamarca, EE.UU., Japón, Nueva Zelanda, Reino Unido, Suecia, Suiza y Zona Euro. Economías emergentes corresponde a Argentina, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Filipinas, Hong Kong, India, Indonesia, Israel, Letonia, Malasia, México, Perú, Rep. Checa, Rep. Corea, Rusia, Singapur, Sudáfrica, Taiwán, Tailandia, Turquía y Venezuela. Fuentes:Banco Central de Chile en base a Bloomberg, Fondo Monetario Internacional y oficinas de estadísticas de cada país.

Las tensiones financieras en algunas economías de Europa siguen presentes.
Premios por riesgo soberano (*)
(puntos base)

1.200 1.000 800 600 400 200 0 ene.09
Irlanda

1.200 1.000 800 600 400 200 0 jul.09
España

ene.10
Portugal Grecia

jul.10
Hungría

ene.11...