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El riesgo país es un indicador sobre las posibilidades de un país emergente de no cumplir en
los terminos acordados con el pago de su deuda externa, ya sea al capital o sus intereses;
cuanto más crece el nivel del "Riesgo País" de una nación determinada, mayor es la
probabilidad de que la misma ingrese en moratoria de pagos o "default".

Se pueden mencionar tres fuentes de las que provieneel riesgo de incumplimiento de una
obligación:

Riesgo Soberano. Es aquel que poseen los acreedores de títulos de estatales, e indica la
probabilidad de que una entidad soberana no cumpla con sus pagos de deuda por razones
económicas y financieras.

Riesgo de Transferencia. Implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los
dividendos, debido a la escasez de divisas que tieneun país en un momento determinado,
como consecuencia de la situación económica en la que se encuentre.
Riesgo Genérico. Está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial debido a
inestabilidad política, conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un
país.
Indicadores del riesgo-país: spread soberano y spread CDS
Una de las formas de expresar elriesgo-país es en forma de prima de riesgo a través del
spread soberano. El spread soberano se corresponde con el diferencial en tipo de interés
para instrumentos de renta fija en moneda extranjera de un país emergente sobre un
instrumento de renta fija de similar duración en una economía desarrollada. La prima de
riesgo viene determinada por el exceso de rendimiento de los títulos soberanos en relacióncon un instrumento libre de riesgo de similares características en plazo y denominación,
considerándose los Treasury Bills de Estados Unidos como el instrumento libre de riesgo por
excelencia para realizar las comparaciones. La forma más generalizada de expresar
cuantitativamente esta prima de riesgo es mediante el Emerging Markets Bond Index
(EMBI) elaborado por el banco de inversiónnorteamericano JP Morgan.

EMBI
El EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es
el principal indicador de riesgo país y está calculado por JP Morgan Chase. Es la diferencia de
tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países
subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran "libres" de

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riesgo.Este diferencial (también denominado spread o swap) se expresa en puntos básicos (pb).
Una medida de 100 pb significa que el gobierno en cuestión estaría pagando un punto
porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo, los Treasury Bills.
Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto el spread de estos bonos
respecto a los bonos del Tesoro deEstados Unidos es mayor. Esto implica que el mayor
rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensación por existir una probabilidad de
incumplimiento.
En 1999, JP Morgan amplió la composición del EMBI+ mediante la inclusión de nuevos
países y la admisión de instrumentos menos líquidos, y comenzó a publicar el EMBI Global,
para satisfacer la demanda del mercado de un índice que recoja unacantidad importante de
instrumentos no considerados en otros indicadores, debido a sus características de liquidez.
Actualmente el índice está compuesto por una cesta integrada por 170 instrumentos
emitidos por 31 países emergentes. Los países que actualmente integran el índice son:
Argentina, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Costa de Marfil, Croacia, República
Dominicana, Ecuador,Egipto, El Salvador, Hungría, Líbano, Malasia, México, Marruecos,
Nigeria, Pakistán, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Túnez,
Turquía, Ucrania, Uruguay y Venezuela. Los instrumentos incluyen Bonos Brady, Eurobonos,
préstamos negociables, instrumentos denominados en moneda local emitidos por
soberanos o entidades cuasi-soberanas. A diferencia del EMBI+, para el EMBI...