Interacciones entre la politica monetaria y la politica fiscal en una Union Monetaria

INTERACCIONES ENTRA LA POLÍTICA MONETARIA Y LA POLÍTICA FISCAL EN UNA UNIÓN MONETARIA

La UEM comprende una política monetaria única y varias políticas fiscales. Por lo que respecta a la política monetaria el Tratado asigna al Eurosistema el objetivo de mantener la estabilidad de precios en la zona euros en su conjunto, mientras que en lo que se refiere a la política fiscal corresponde a lasautoridades nacionales garantizar unas finanzas públicas sólidas.
Lo ideal sería que la política fiscal y la política monetaria se reforzaran mutuamente. Sin embargo, la crisis de la deuda soberana de la zona euro nos ha mostrado lo contrario, es decir, que unas finanzas públicas insostenibles y unos niveles de deuda elevados pueden obstaculizar la ejecución de una política monetaria orientada a laestabilidad.
Los fundadores de la UEM eran muy conscientes de que los incentivos para aplicar políticas fiscales sostenibles son más débiles en una unión monetaria, ya que la falta de coordinación y la aplicación de políticas presupuestarias nacionales divergentes pondrían en peligro la estabilidad monetaria. Se exige por tanto a los Estados miembro que eviten déficits públicos excesivos.POLITICA MONETARIA Y FISCAL ANTES DE LA CRISIS
Las tasas de inflación en la zona euros, desde la adopción de la moneda única, no solo han sido bajas, sino también bastante estables y han venido acompañadas de un nivel reducido de volatilidad económica. En cuanto a la evolución presupuestaria de la zona del euro, en la expansión económica de 1999-2000 se desaprovecho la oportunidad de reducir losdesequilibrios presupuestarios y de acumular reservas fiscales. Aumentaba el número de países que incurrieron en déficits excesivos, seis de los doce estados miembros registraron déficits superiores al 3% del PIB. Con lo cual, el deterioro de la situación presupuestaria en ese periodo y la resistencia a cumplir las reglas acordadas debilitaron la credibilidad del marco presupuestario de la UE. En vezde hacer cumplir esas reglas se decidió reformar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento en 2005, el cual no se aplicó plenamente.
POLÍTICA MONETARIA Y POLÍTICA FISCAL ADOPTADAS FRENTE A LA INESTABILIDAD FINANCIERA.
Para hacer frente a la escala de la crisis, los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo adoptaron medidas de política económica convencionales y no convencionales. Lasprimeras dieron lugar a un significativo recorte de los tipos de interés, mientras que las segundas adoptaron la forma de apoyo al crédito para el sistema bancario. Durante el 2007 y el 2009 este apoyo incluyó:
- la provisión de liquidez ilimitada a las entidades de crédito de la zona del euro a un tipo de interés fijo en todas las operaciones de financiación, previa presentación de los activos degarantía adecuados.
- la prórroga del vencimiento máximo de las operaciones de financiación, de los tres meses habituales antes de la crisis hasta un año.
- la ampliación de la lista de activos aceptados como garantía.
- la provisión de liquidez en divisas (especialmente, en dólares estadounidenses).
- Las compras simples en el mercado de bonos garantizados.
El objeticos era mitigar los efectosadversos que el comportamiento disfuncionales de los mercados monetarios estaba teniendo sobre la liquidez de las entidades de crédito solventes en la zona euros. Por consiguiente, dichas medidas contribuyeron a respaldar el flujo de crédito a empresas y hogares y a contrarrestar los riesgos para la estabilidad de precios.
Las medidas de política económica adoptadas por los gobiernos a nivelnacional incluyeron no solo medidas de estímulo fiscal, sino también medidas de apoyo al sector financiero.
MEDIDAS ACTUALES DE POLÍTICA ECONÓMICA
En primer lugar, el déficit presupuestario de la zona euro se ha reducido ligeramente, no obstante en 11 de los 17 estados miembro todavía se registra un déficit superior al 3%. Por lo que respecta al proceso de ajuste, no hay duda de que, a largo plazo,...