Inverlik

ESTUDIO

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SUPERVISIÓN FINANCIERA:
LECCIONES DEL CASO INVERLINK*
Christian Larraín

El objetivo de este trabajo es identificar el posible daño a la fe
pública asociado al caso Inverlink, examinar las causas de lo ocurrido, con énfasis en el papel de detección oportuna de problemas que
deben jugar los organismos de supervisión, analizar la calidad de la
regulación y lainfraestructura de mercado en que se desenvuelve la
actividad financiera y establecer las recomendaciones necesarias para
prevenir su aparición en el futuro.
El caso Inverlink, se concluye, produjo un daño a la fe pública,
evidente en el caso de los fondos mutuos, como también en el deterioro de la participación en las corredoras no bancarias en las transacciones y en las pérdidas que deberánasumir los acreedores y
tenedores de pólizas de la Compañía de Seguros Le Mans.
Dentro de las recomendaciones se subraya que es necesario actualizar el enfoque de supervisión de la SVS en base a riesgos y adoptar

CHRISTIAN LARRAÍN . Ingeniero Comercial, Universidad de Chile y P H.D (C ) en
Economía, Universidad Católica de Lovaina. Consultor Internacional.
* Para realizar este trabajo seentrevistó a Alejandro Alarcón, José Cox, Alejandro Ferreiro, Óscar Landerretche, Enrique Marshall, José Antonio Martínez, Heinz
Rudolph, Hernán Somerville. Por otra parte, efectuaron comentarios a la versión preliminar del artículo Guillermo Ramírez y Salvador Valdés. A todos ellos el autor expresa
su reconocimiento, aunque asume toda la responsabilidad por los posibles errores de este
trabajo.Estudios Públicos, 92 (primavera 2003).

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ESTUDIOS PÚBLICOS

una visión consolidada de los grupos financieros. En el ámbito de
seguros, se sugiere perfeccionar las facultades de intervención de la
SVS y mejorar la regulación de operaciones con partes relacionadas.
Por último, se señala que no parece adecuado dar preferencia a un
enfoque que eleve los requerimientos de entrada a laindustria financiera.

1. Introducción, diagnóstico y recomendaciones

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A

fines de enero de 2003 la opinión pública se enteró de que un
alto accionista y ejecutivo del Grupo Inverlink estaba acusado de participar
en una situación de sustracción de información privilegiada al Banco Central. Como se supo después, ésa no era sino la punta del iceberg, ya que
todo terminó enun escándalo de graves proporciones cuyas consecuencias
hasta hoy no terminan, entre las que cabe destacar un daño a la fe pública,
la casi segura pérdida de patrimonio fiscal, pérdidas para clientes e inversionistas que operaban con el grupo, el cierre de la corredora de bolsa y la
intervención de la compañía de seguros del grupo y, en general, un daño al
funcionamiento eficiente ycompetitivo del mercado.
Previo al estallido del escándalo, el Grupo Inverlink aparecía ante el
público como un conglomerado financiero (no bancario) de exitoso desempeño y con una intensa actividad de adquisiciones de empresas del ámbito
regulado y no regulado. Sin embargo, bajo la superficie se escondía otra
realidad. Se ha sabido que la sustracción de información privilegiada venía
ocurriendobastante tiempo antes de aparecer a la luz pública, que existía
una financiera informal operando al lado de la corredora, que había algunos
operadores de mesa de dinero empleados de algunas instituciones bancarias
y entidades públicas supuestamente pagados por Inverlink. A pesar de existir una realidad en que se movían ingentes cantidades de recursos, esta
situación se mantuvo escondida por largotiempo, sin que aparentemente
hubiera o se dieran a conocer antecedentes que siquiera hicieran sospechar
la existencia de una trama de proporciones insospechadas.
Al respecto, surge la natural interrogante acerca de cómo una situación abiertamente irregular, que involucraba tantos recursos y personas, no
fue detectada antes por los encargados de los organismos de supervisión.
Pero también...