MACROECONOMIA

Situación Global
y de España
Tercer trimestre 2014

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Mensajes principales
1

El crecimiento global continuará, aunque la recuperación está siendo más
moderada en comparación histórica

2

La probabilidad de un ajuste intenso en China es baja y la FED maneja bien la
recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos globales y demenor
actividad en la UEM

3

En España se modera el crecimiento en 3T2014 y se acelerará en 2015, por las
políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque con riesgos sobre la
composición del crecimiento y la cuenta corriente

4

Las reformas están teniendo un efecto positivo sobre la economía. Sin
embargo, el esfuerzo puede y debe ser mayor para que la recuperación sea másintensa, sostenible y duradera.

Página 2

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Índice
Sección 1

La recuperación de la economía global continuará en un contexto complejo
de riesgos más asimétricos
Sección 2

España: la recuperación se acelerará en 2015 pero con riesgos de una composición menos equilibrada
Sección 3

Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformadorPágina 3

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Sección 1

Los riesgos geopolíticos no han elevado globalmente
las tensiones financieras,…
Mapa de tensiones financieras BBVA Research

Índice de tensiones financieras BBVA Research

Fuente: BBVA Research

Fuente: BBVA Research

EEUU
UEM
Latam
Asia

1.7

0.06

1.4

0.04

1.1

0.02

0.8

0.00

0.5-0.02

0.2

-0.04

-0.1

-0.06

-0.4

-0.08

-0.7

-0.10

Europa del Este
Chequia
Hungría
Polonia

Desarrollados

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

No disponible

mar-13

Neutral

dic-12

Muy baja

sep-12

Alta

jun-12

Baja

mar-12

Muy alta

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14ene-14

Turquía

dic-11

Rusia

Emergentes (eje der)

Página 4

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Sección 1

… ni, al menos hasta junio, han abortado la recuperación
en marcha del comercio global
Comercio mundial de bienes y cartera de
pedidos de exportaciones (PMI)

Comercio de bienes en economías emergentes,
volumen de exportaciones, %t/t

Fuente: BBVAResearch en base a CPB y PMI

Fuente: BBVA Research en base a CPB

4.5

62

5,0

60
3.0

58
2,5

56
1.5

54
52
50

Exportaciones

Emergentes

Europa del Este

jun-14

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

jun-14

dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

46

jun-10

-1.5

-2,5

dic-10

48

jun-10

0.0

0,0África y Oriente Medio

PMI (eje der)
Página 5

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Sección 1

…, condición necesaria para que se mantengan unas
perspectivas favorables de crecimiento.
Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN
(intertrimestral %)
Fuente: BBVA Research

1,0

Los indicadores de confianza
manufacturera y de volatilidad financiera
global sonconsistentes con una
continuada mejora del crecimiento del PIB
mundial

0,8

0,6

0,4

0,2

3T13

4T13
Observado

1Q14

Actual

jul-14

jul-14

Actual

0,0

2T14

3T14
Previsiones

Página 6

Situación Global y de España / Tercer trimestre

Sección 1

Algunos riesgos se disipan (China),…
China: confianza y actividad manufacturera
Fuente: Haver y BBVA Research60

21

56

18

52

15

PMI

Las reformas emprendidas (sector financiero y
promoción de la inversión) deberían reducir el
riesgo de ajuste brusco
El Gobierno continuará tomando medidas de
apoyo aunque no está consiguiendo romper la
dependencia del crédito

jul-14

oct-13

ene-13

abr-12

3

jul-11

36

oct-10

6

ene-10

40

abr-09

9

jul-08

44...