Mercado De Capitales

14 NEGOCIOS ANÁLISIS
INTERNACIONALES

EL MERCADO DE CAPITALES PERUANO: propuestas para desarrollarlo
CDBCRP) e instrumentos corporativos. El factor que más ha influido en el crecimiento de los CDBCRP (de S/. 4,097 millones en diciembre del 2003 a casi S/. 9,573 millones en mayo del 2005) es la política intervensionista del BCRP para evitar la volatilidad del tipo de cambio (mayoresexportaciones y fuerte incremento de las remesas). Pero esto implica una distorsión, dado que los CDBCRP no son instrumentos de inversión propiamente dichos, sino una herramienta de política monetaria. El saldo de instrumentos de renta fija del sector privado, en cambio, pasó de S/.9,931 millones a fines del 2003 a S/. 11,139 millones en abril del 2005. La oferta se concentra en emisores de primeracategoría (AAA), los cuales pueden emitir en cualquier moneda y diversificar el riesgo cambiario. En los últimos años, las emisiones privadas en soles o en soles indexados han aumentado su participación (de 26.2% a inicios del 2003 a 34% en abril del 2005) en relación con el saldo total. Y los plazos de las emisiones en soles y dólares se han extendido, principalmente en el caso de las primeras. Estos dosfenómenos se deben en gran medida al Programa de Creadores de Mercado (desde marzo del 2003), destinado a generar benchmarks para el financiamiento corporativo. Sin embargo, en el caso de la renta variable ocurre un fenómeno singular: Los montos negociados se han recuperado básicamente debido al incremento en el precio de las acciones, considerando que no ha habido emisiones primarias de accionesdesde 1998 y las emisiones societarias se redujeron de US$ 1,315 millones en 1995 a US$ 184 millones en el 2003. Asimismo, el número de valores inscritos en renta variable se redujo de 287 a 281 entre abril del 2004 y marzo del 2005. Varios factores explican la poca profundidad del mercado local que ha ocasionado una concentración en valores de unos pocos emisores. En relación con los instrumentosde renta variable, existe un acceso limitado de las empresas medianas y pequeñas a la emisión pública debido a los costos y las formalidades en relación con la publicación de información relativa a la empresa que es necesario cumplir. Además, algunos autores sostienen que no hay incentivos para que los empresarios acepten abrir el accionariado de sus compañías para incorporar nuevos socios. Losmismos problemas de costos y formalidades se presentan en el caso de los instrumentos de renta fija. Se estima que los costos de emisión están entre los US$ 150,000 y los US$ 200,000. La regulación preventiva hace lo suyo al limitar las compras de los inversionistas institucionales a valores con las mejores clasificaciones crediticias. Ante este panorama, ¿qué hacer para lograr un mayor acceso delas empresas al mercado? Entre otras cosas, se requiere promover una mayor información sobre las posibilidades de financiamiento a través del mercado de capitales; reducir los costos (honorarios de abogados,

El Mercado de Capitales es aquel en el que los agentes superavitarios adquieren valores emitidos por agentes demandantes de recursos que buscan financiar sus actividades. Los primeros buscanobtener a cambio un rendimiento que les permita rentabilizar su capital excedente. Este mercado se divide en dos: el primario, donde se transan valores de primera emisión; y el secundario, en el cual se negocian valores en circulación. El primero es el que permite "levantar" recursos para el financiamiento de las empresas, mientras que el segundo complementa al primero en la medida en que le daliquidez a los títulos y permite que los inversionistas obtengan ganancias (de rendimiento y de capital) al efectuar transacciones con dichos valores.
Aunque está recobrando importancia como fuente de financiamiento, nuestro mercado aún está lejos de los niveles alcanzados en la década pasada y sigue siendo pequeñísimo en comparación con las otras economías de la región. Los máximos niveles de...