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EL ENTRONO MACROECONÓMICO
Los proyectos son rentables en ciertos escenarios, y arrojan perdidas en otros. Los escenarios dependen tanto de factores microeconómicos como de factores macroeconómicos. Los factores macroeconómicos inciden sobre el país en su conjunto.
En un periodo determinado, un país puede enfrentar una situación económica distinta a la de otros. La economía de un país puede sermás estable en ciertos periodos que en otros.

En su análisis, el evaluador no puede ignorar el entorno macroeconómico.
Por ejemplo, el dólar de un determinado momento puede estar “caro” o “barato”, los aranceles pueden estar a punto de modificarse, las exoneraciones tributarias pueden ser transitorias o el gobierno ha iniciado políticas de expansión del gasto que habrán de implicar eventualesperdidas futuras de reservas internacionales. Nuevamente se observa la importancia de contar con un equipo de evaluadores que posean horizontes amplios y cuenten con una sólida base de conocimiento de microeconomía y macroeconomía.

1. LA INESTABILIDAD DEL ENTORNO
En los diferentes países latinoamericanos se han dado políticas expansivas de gasto, seguidas luego de políticas contractivas porciertos shocks externos así como por la falta de reservas internacionales que pudiesen sostener el gasto. El análisis el entorno puede ser útil para evaluar la duración de tales políticas.
Por ejemplo, en el caso peruano durante 1986 y 1987 se dio una gran expansión productiva seguida de dos años de aguda recesión. Sin embargo, la evaluación correcta de algunos proyectos en tales años hubieraevitado la implementación de varios de ellos que terminaron fracasando al agotarse las reservas internacionales disponibles.

Tal vez un inversionista no se hubiera lanzado tan fácilmente a una aventura empresarial determinada si hubiera estado al tanto de las consecuencias de políticas expansivas del gasto que rindieron frutos en el corto plazo.

2. LOS FACTORES A CONSIDERARSE EN EL ENTORNOMACROECONÓMICO
El cuadro siguiente presenta una lista de los factores que deben considerarse al estudiar el efecto del entorno macroeconómico sobre los proyectos de inversión. Cada factor da una pieza de información importante para conocer cuáles son las variables incontrolables de las que depende un negocio potencial.
El objetivo es el mismo que el que anima el diseño de una estrategia competitiva:conocer mejor el proyecto y sus posibilidades de éxito, así como identificar las oportunidades de inversión.
El evaluador debe hacer un seguimiento de los indicadores básicos y determinar la “salud económica” del país.

VARIABLES RELEVANTES EN EL ANÁLISIS DEL ENTORNO MACROECONÓMICO
ACTUAL

Sector Real
Variación del PBI
Variación del producto por sectores
Variación en los gastos deinversión
Variación de los gastos de consumo

Sector Externo
Cambio en las reservas internacionales
Importaciones
Exportaciones
Balanza comercial
Balanza de capital
Balanza de servicios
Tipo de cambio
Tasa de devaluación
Inflación
Tipo de cambio real
Tipo de cambio de paridad

Sector Monetario
Crecimiento de liquidez
Crecimiento de la emisión primariaCrecimiento del crédito interno neto
Destino del crédito (sector privado y sector público)
Inflación
Inflación por grupos de productos
Inflación de productos controlados y no controlados
Tasa de interés nominal y real, controlada y libre
Precios relativos de productos controlados y no controlados.

Sector fiscal
Déficit gobierno central
Déficit empresas públicas
Ingresos delgobierno como fracción del producto social
Gastos de gobierno como fracción del producto social
Ingresos y gastos corrientes del gobierno
Financiamiento del déficit
Fuentes de ingreso fiscal
Nivel real de las tarifas públicas

3. UNA RECESIÓN NO ES RAZÓN PARA DEJAR DE INVERTIR
¿Debe colocarse dinero en inversiones productivas en épocas de recesión económica? Se cree,...