politica monetaria e. marshals

POLITICA MONETARIA:
OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
Enrique Marshall
Consejero

BANCO CENTRAL DE CHILE

NOVIEMBRE 2009

Agenda
Marco Institucional
II.
Principios y Conceptos de Política Monetaria
III.
Régimen de Política Monetaria Aplicado por el BC
IV.
Mecanismos de Transmisión de la Política
Monetaria
V.
Implementación de la Política Monetaria
VI.
Reunión de Política MonetariaVII. La PM en la Actual Coyuntura
VIII. Conclusiones
I.

2

I. Marco Institucional

Marco Institucional


La conducción de la Política Monetaria (PM) es la
principal tarea de un banco central.



La PM comprende las acciones orientadas a
preservar la estabilidad de precios, mediante el
uso de los instrumentos propios de un banco
central, entre los que se incluye la tasa deinterés.



El Banco Central de Chile (BC) cumple esta tarea
dentro de un marco institucional y legal que
revisaremos brevemente.

4

Marco Institucional


En la actualidad, el BC se rige por una ley de rango
constitucional vigente desde 1989.



Los elementos que se destacan en dicho cuerpo
legal son:
 La claridad de los objetivos que se le asignan.

 La autonomía que sele confiere para efectos del

cumplimiento de su mandato y, en particular, para la
conducción de la política monetaria.

5

Marco Institucional


De acuerdo a la ley, el BC tiene como objetivo

“velar por la estabilidad de la moneda y el normal
funcionamiento de los pagos internos y externos”
(Art. 3° LOC).



6

La estabilidad de la moneda es interpretada como
estabilidadde precios e implica, en último término,
que la inflación sea baja, estable y sostenible en el
tiempo.

Marco Institucional


7

El normal funcionamiento de los pagos supone que
el sistema bancario cumple adecuadamente los
roles que tiene asignados y, en particular, el de
proveedor de parte importante de los medios de
pago de la economía.

Marco Institucional




8Estos son objetivos que se apoyan y refuerzan
mutuamente. Así, un sistema financiero estable y
eficiente facilita la tarea del BC en orden a mantener
la estabilidad de precios, en tanto una inflación
controlada promueve la estabilidad del sistema
bancario.
En esta materia, el BC está bastante alineado con lo
que se observa en otros países.

Marco Institucional



Por una parte, lainflación desalienta las actividades
productivas (distorsiona las señales de precios) y
por tanto afecta adversamente el crecimiento
económico.



9

¿Por qué es tan importante la estabilidad de
precios?

Por otra parte, la inflación tiene efectos negativos
sobre la distribución del ingreso, porque
normalmente perjudica a quienes viven de una
remuneración o pensión.

MarcoInstitucional




10

Por todo ello, se puede sostener que una inflación
baja y estable contribuye al crecimiento económico
y en último término al bienestar de la población.
Ahora bien, la prioridad que se le asigna
actualmente a la estabilidad de precios no estuvo
siempre presente en el pasado, o por lo menos no
con el mismo énfasis.

Marco Institucional




11

La historiamuestra que la inflación, a pesar de los
esfuerzos desplegados, se transformó en un
problema serio y crónico en el curso del siglo
pasado.
La causa principal de la inestabilidad fue una
política de gasto público muy expansiva que
dependía en forma importante del financiamiento
del BC.

Así, la mayor parte del siglo pasado se caracterizó
por presentar tasas de inflación altas y volátiles.Tasas de inflación, 1925-1989
(porcentaje)

80

80

1972-1978: 270%

70

70

60

60

50

50

40

40

30

30

20

20

10

10
0

0
-10
1925

1933

1941

Fuente: Díaz, et al. (2003) e INE.
12

1949

1957

1965

1973

1981

-10
1989

Este cuadro cambia a partir de la entrada en vigencia
del nuevo marco legal (1989), en que los avances...