Realidad O Sofisma? Analisis Tecnico En Las Acciones Colombianas

¿REALIDAD O SOFISMA? PONIENDO A PRUEBA EL ANÁLISIS TÉCNICO EN LAS ACCIONES COLOMBIANAS
Diego Alonso Agudelo Rueda♣ Jorge Hernán Uribe Estrada♦ Resumen
Tal como predice la hipótesis de eficiencia débil de mercado, la evidencia empírica de esta investigación respalda el supuesto de que no es posible obtener beneficios económicos significativos y estadísticamente robustos al implementarestrategias de inversión basadas en díez reglas de Análisis técnico (medias móviles y filtros optimizados y 8 estrategias de velas japonesas), en 19 acciones colombianas. A diferencia de otras investigaciones similares, este estudio implementó pruebas a nivel de estrategias de inversión y no de autocorrelaciones, pruebas "out-of-sample" para evitar “Data snooping”, consideraciones de costos de transacción,y estimación de significancia estadística de la rentabilidad de las reglas con el uso de la metodología Bootstrapping. Es de anotar que en algunos pocos casos las reglas presentaron rendimientos en exceso sobre la estrategia pasiva, pero no de una manera tanto estable como estadísticamente significativa.

Palabras Clave: Data snooping, análisis técnico, caminata aleatoria, mercado accionariocolombiano, eficiencia de mercado. Simulación, Bootstrapping Clasificación JEL: C13, G12.

Abstract
As posed by the weak version of market efficiency, the empirical evidence of this paper shows that is not possible to obtain significant and statistically robust economic benefits when trading on ten technical rules (moving average, filters and 8 Japanese candlesticks), in 19 Colombian stocks.Unlike other investigations, this study applied tests on investment strategies rather than on autocorrelations, “out-of-sample” tests to avoid “Data snooping”, estimations of transaction costs, and statistical significance tests based on Bootstrapping. In a few cases these strategies yielded excess returns over a passive strategy, but neither stable nor significant.

Key Word: Data snooping,Technical analysis, random walk, Colombian stock market, market efficiency, simulation, Bootstrapping. JEL Classification: C13, G12.

Diego Alonso Agudelo Rueda, Universidad EAFIT. dagudelo@eafit.edu.co. Teléfono (574) 261.95.00 Ext. 877. Medellín, Colombia. ♦ Jorge Hernán Uribe Estrada, Universidad EAFIT. uribejorge@une.net.co. Teléfono (57) 300.608.34.12. Medellín, Colombia.

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¿Realidad osofisma? Poniendo a prueba el análisis técnico en las acciones colombianas

1. Introducción La hipótesis de eficiencia de mercado, uno de los fundamentos de la teoría financiera moderna, postula que “los precios de las acciones reflejan la totalidad de la información disponible” [Fama, 1970]. Desde Roberts (1976) se han definido tres niveles de eficiencia según el conjunto de información que estáreflejado en los precios de las acciones: 1) eficiencia débil, que comprende toda la información histórica de precios, volúmenes, cotizaciones y demás información puramente transaccional; 2) La eficiencia semi-fuerte, que hace referencia a la información publica relevante para las compañías además de la antes mencionada, tales como la información financiera, económica y contable, información de laindustria y del ambiente macroeconómico en general; y 3) eficiencia fuerte: cuando el conjunto de información comprende además de las anteriores, la información privada de los agentes con información privilegiada de la empresa (“insiders”). Un mercado es eficiente en su forma débil si la información histórica de precios, volúmenes y otras variables transaccionales no contiene información sobre elcomportamiento de los precios futuros que pueda aprovecharse económicamente para tranzar en los acciones [Fama 1991]. De acuerdo con lo anterior, en un mercado eficiente no es posible mediante el uso de reglas1 de Análisis Técnico, obtener consistentemente rendimientos superiores a los alcanzados mediante una estrategia pasiva. En términos generales, las pruebas iniciales para medir el nivel de...