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ANÁLISIS DE OPERACIONES FINANCIERAS.
TEMA 3: OPERACIONES A PLAZO Y MERCADO DE FUTUROS
(Curso: 2013-2014)

Mecánica operativa y organización del mercado.
1. Suponga un inversor que adopta una posición larga en futuros sobre acciones de la empresa Repsol,
vencimiento 15 de junio de 2012 (activo subyacente: 100 acciones de la compañía). La contratación se
produce el día 16/04/12 a un precio de 17,48euros (para cada acción). Garantía inicial: 10%. Margen de
mantenimiento: 75%.Si la evolución de la cotización del futuro en los dos días siguientes fue:
Fecha
Cotización
17/04/2012

16,43

18/04/2012

15,72

a) Calcule la liquidación diaria de pérdidas y ganancias y la evolución de la cuenta de garantías e indique la
pérdida o ganancia total del inversor si compra un contrato y cierra suposición el día 18/04.
b) Comente cuándo sería adecuada esta estrategia con futuros y si ha resultado exitosa en función de la
evolución de precios.
Sol: Pérdida total 176€; exigencia de garantías adicionales el 17/4 de 105€, y el 18/4 de 176€.
Tipos de operaciones: cobertura, especulación y arbitraje
2. La empresa Copper estima que, en junio, para hacer frente a sus necesidades de liquidez, necesitarávender
100.000 libras (lb) de cobre, por lo que adopta una posición corta en futuros sobre cobre el día 10/04/2013.
En esa fecha, en el mercado de contado el precio del cobre era de 3,416 $/lb y el precio del futuro sobre
cobre en el mercado CME, vencimiento junio, de 3,425 $/lb. El tamaño del contrato de futuro es de 25.000
libras de cobre. Según las indicaciones del mercado, el inversor ha deabrir una cuenta de garantía con un
margen inicial de 3.410 $/contrato siendo el margen de mantenimiento de 3.100 $/contrato. Si la evolución
de los precios en los tres días hábiles siguientes es la recogida en la tabla:
Día

Cotización del futuro ($/lb)

11/04/13

3,5

12/04/13

3,55

15/04/13

3,52

a) Indique el número de contratos necesarios para cubrir su posición. Sol: 4
b) Calcule laliquidación diaria de pérdidas y ganancias y la evolución de la cuenta de garantías e indique la
pérdida o ganancia total de la empresa si cierra su posición el día 15/04. Sol: Pérdida total 9.500$;
exigencia de garantías adicionales el 11/4 de 1.875$, y el 12/4 de 1.250$.
c) Comente si la estrategia ha resultado exitosa en función de la evolución de precios.

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d) Determine cuál hubiese sido el resultadode Copper si hubiese mantenido la posición hasta el
vencimiento. Compare este resultado con el correspondiente a liquidar la posición el día 15/04 y
explique a qué obedece la diferencia. Sol: Ganancias de 900$.
3. La empresa Gold estima que necesitará adquirir 1000 onzas de oro para su proceso productivo en junio, por
lo que adopta una posición larga en futuros sobre oro el día 03/04/2013. En esafecha, en el mercado de
contado el precio del oro era de 1553,60 $/onza y el precio del futuro sobre oro en el mercado CBOT,
vencimiento junio, de 1552,2 $/onza. El tamaño del contrato de futuro es de 100 onzas de oro. Según las
indicaciones del mercado, el inversor ha de abrir una cuenta de garantía con un margen inicial de 15000
$/contrato siendo el margen de mantenimiento del 75%. Si laevolución de los precios en los tres días
hábiles siguientes es la recogida en la tabla:
Día

Cotización del futuro ($/onza)

04/04/13

1540

05/04/13

1510

08/04/13

1500

a) Indique el número de contratos necesarios para cubrir su posición. Sol: 10
b) Calcule la liquidación diaria de pérdidas y ganancias y la evolución de la cuenta de garantías e
indique la pérdida o ganancia total de la empresa sicierra su posición el día 8/04. Sol: Pérdida total
52.200$; exigencia de garantías adicionales el día 2 de 4.220$.
c) Comente si la estrategia ha resultado exitosa en función de la evolución de precios.
d) Determine cuál hubiese sido el resultado de Gold si hubiese mantenido la posición hasta el
vencimiento. Compare este resultado con el correspondiente a liquidar la posición el día 08/04 y...