Resumen Fin

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

RESUMEN MATERIA FINANZAS I


ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN

RESUMEN EXAMEN FINANZAS I Primer Semestre 2007 Capítulo 1- Fundamento de Dirección Financiera Decisiones: Inversión Financiamiento Dividendo Objetivo maximizar la Riqueza



Crear Valor Δ+VP de mis capacidades de Consumo * En un MºVº Perfecto no hay creación ni destrucción de valores
Rentabilidadmonto f − monto i R = monto i

Capacidad

de

generar

fondos

por

sobre

la

Inversión

Liquidez

Capacidad para disponer de fondos a corto plazo Act. Circ. Razón Circulante = Pas. Circ.

Las € tienen restricciones de recursos los dueños no aportan más y existe miedo a los Bancos. La liquidez depende de: (1) Generar liquidez para pagar obligaciones (deudas) de CP Cto de op. siΔ+ i , menos liquidez tenemos (2) “i” mientras mayor sea (agropecuarios, vinos, etc.) mayor (3) Variabilidad del Pº será la razón circulante (4) Dsllo MºKª mientras más dsllo, mejores inversiones se pueden hacer. (5) Poder de negociación de la € (6) No se resuelve c/ modelos sino que con criterio Variabilidad = Riesgo a mayor riesgo mayor es la rentabilidad esperada exigida debido a la mayorincertidumbre.
Pasivos
Activos Ra Rd Patrimon Re

E[tasa rent exigida] = [tasa libre riesgo] + [premio x riesgo]
Para estar dispuestos a invertir se exige una compensación igual a la que obtendría si invirtiese en un proyecto s/riesgo
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1. Decisiones de Inversión

Asignación de Recursos que creen Vº Necesita recursosque provienen de financiamiento (deuda (Rd) y Patrimonio (Re)). La diferencia es que los pasivos son montos predeterminados y tienen fecha.

Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) ⎡ Deuda ⎤ ⎡ Pat ⎤ CCPP = Rd × ⎢ ⎥ + E [Re] × ⎢ Act ⎥ costo promedio de las 2 fuentes ⎣ Act ⎦ ⎣ ⎦ Crea Valor porque genero más que el cto de op. de los dueños Cuando Ra>CCPP
El endeudamiento hace 2. Decisiones deFinanciamiento: Deuda v/s Patrimonio más variable la UPA Responde: cuánta deuda, en qué, con quién y en qué moneda. pero no la Ut. Neta total La estructura de financiamiento da lo mismo de la minimización de CCPP obtengo D / P Importa sí, tener el CCPP más bajo

Conceptos Fundamentales: Rentabilidad: Flujo de beneficios obtenidos por $ invertido Mide la eficiencia en el uso de activos Mide elrendimiento del patrimonio

Resultado Op supuesto no hay activos no op. Act. Op. Invertidos R. Op = PxQ – CVu· Q – CF * Mientras más act tengo, Ra será menor

Ra ( P .G .U .) =

R. Op. Ventas Ventas Ef x $ de act o Rotación de Act = Act. Op. Inv. R. Op. Ventas Res. Op. x = = Ra Mg x Rotación = Ventas Act. Op. Inv. Act. Op. Mg de ut. op = Eficiencia x $ invertido =

*Sin embargo cada una deestas por sí sola no nos dice nada (Ej. 4 casos)
Causas del Riesgo Op i) Variabilidad (σ ) de las variables: Ventas Δ± σ q , costos Δ± σ CV ii) Efecto Apalancamiento amplifica el riesgo

CF ⎤ ⎡ mientras mayor sea ⎢ ⎥ mayor es el riesgo ⎣CF + CVT ⎦ Grado de Apalancamiento
∂Ut op / ∂Q

Ut op / Q

=

Q ( P − CVu ) = GLO Grado de Leverage Operacional Q ( P − CVu ) − CF

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0% -10% E.A. Riesgo Operacional E.A. 34% +59%

Si GLO = 1 Si GLO > 1
E.A.

€ s/Apalancamiento € c/Apalancamiento

CF = 0 CF > 0

si Δ ± 10%Ut op →Ut Neta Δ ± más que 10% Una € con harto riesgo operacional (vinos, frutas) no apalancan mucho ya que basta una caída en Q de 10% para que quiebre. Ej: CIAS Aéreas.
La E [Re] =

i) Mayordeuda disminuye base imponible beneficio tributario de la deuda ii) Δ Fuente de Financiamiento Δ+ el % ganado por $ invertido
El dueño siempre tiene mayor incertidumbre, pero el Banco no, por eso su tasa es menor. La condición mínima es que Ra > tasa banco

E [ .Neta ] Ut Pat

puede Δ+ por 2 razones:

Riesgo Financiero

GLF Grado de Leverage Financiero =

Ut Op ∂Ut .Neta = Ut Op - Gto...