Supermercado peruanos

As ocia do s a:

Fitch Ratin gs
Retail /Perú Informe Anual

Empresas

Supermercados Peruanos S.A.
Mayo 2010 Rating Fecha Anterior Cambio

Rating
Rating Actual Acciones 2a (pe)

Fundamentos
El rating otorgado a las acciones de SPSA se fundamenta en: La expansión y el posicionamiento de las marcas. La Empresa ha logrado ingresar con éxito a nuevos mercados, en donde destaca su ingresoa provincias (actualmente con siete tiendas), lo cual expande su base de clientes y por lo tanto su potencial de crecimiento. Así, la participación sobre las ventas de mercado se incrementó de 26.6% al cierre del 2006, a 33.3% al cierre del 2009. Asimismo, el buen posicionamiento de las marcas y ubicación de las tiendas le han permitido un crecimiento en las ventas de 16.4% en términos reales alcierre del 2009, pese a la disminución en las ventas de las tiendas ya existentes por la desaceleración económica. Así, las ventas de SPSA registraron un incremento mientras que su principal competidor mostró una disminución (16.4% vs. -0.8%), como consecuencia de que este último decidió postergar sus planes de expansión. En lo que se refiere a la generación del negocio, a diciembre 2009 el EBITDAascendió a S/. 128.1 millones y el margen EBITDA fue de 6.2% (S/. 100.7 millones y 5.7%, respectivamente, al cierre del 2008), el porcentaje más alto desde que el Grupo Interbank tomase el control de la Empresa. De otro lado, los ratios de cobertura de gastos financieros (EBITDAR / gastos financieros + alquileres) y de Deuda Financiera Ajustada / EBITDAR fueron 2.7 y 2.0x, respectivamente. Dichosindicadores se mantienen en niveles aceptables para el rango de la calificación asignada. Adicionalmente, con la finalidad de mantener niveles de apalancamiento adecuados, la Empresa viene realizando aportes de capital (S/. 62.6, 12.3 y 18.2 millones en el 2007, 2008 y 2009, respectivamente) y el financiamiento de parte de las inversiones con generación propia. Si bien en años anteriores seregistró un incremento de la deuda financiera como parte de la estrategia de expansión, cabe señalar que los nuevos financiamientos obtenidos se captaron en moneda nacional, lo cual se ajusta a la estrategia de la Compañía de reducir la participación de la deuda en moneda extranjera. A diciembre 2009, dicha participación se redujo a 30.8% (63.9% al cierre del 2008). Lo anterior permitió mejorar elcalce de monedas, considerando que el 100% de los ingresos de la Compañía se facturan en soles. Finalmente, y no menos importante, la clasificación de las acciones toma en cuenta el respaldo del Grupo Interbank, que le proporciona una mayor flexibilidad financiera y sinergias con los negocios del Grupo (financiero, desarrollo de centros comerciales, entre otros), el cual ha mostrado un buen desempeñoen casi todos sus negocios durante el 2009.

Analistas
Elke Braun elke.braun@aai.com.pe (511) 444 5588 Omar Maldonado omar.maldonado@aai.com.pe (511) 444 5588 Perfil

Supermercados Peruanos S.A. (SPSA) inició sus operaciones como Supermercados Santa Isabel S.A. en 1993, cuando la cadena chilena Santa Isabel adquirió los supermercados que pertenecían a Scala. En 1998 la Empresa pasó a manos dela holandesa Ahold (1998) y en el 2003 fue adquirida por el Grupo Interbank. La Empresa es la segunda cadena de supermercados del país y tenía a diciembre 2009 una participación de alrededor de 33.3% en ventas, 58 tiendas y 159,286 m2 de área de venta. Opera bajo los formatos de hipermercados, supermercados y tiendas de descuento.
Fortalezas y Oportunidades • Buen posicionamiento de marcas yformatos • Conocimiento del mercado • Mejoras en su estructura de deuda • Respaldo financiero del Grupo Interbank Debilidades y Amenazas • Fuerte competencia en formatos de precios • Requerimientos de capital elevados para el financiamiento de su expansión • Descalce de monedas entre la generación de caja y parte de sus pasivos

Mayo 2010 www.aai.com.pe

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