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Situación Perú
Primer trimestre 2012

Análisis Económico

• Para 2012 prevemos que el crecimiento económico se moderará a 5%. La debilidad del entorno global se reflejará en un menor dinamismo de la demanda externa y de la inversión privada, en tanto que la recuperación del gasto público le dará soporte a la actividad. • La inflación retrocederá a 2,3% en 2012, recogiendo la reversión de loschoques de oferta del año previo, una disminución de los precios de insumos alimentarios y del petróleo, y menores presiones de demanda derivadas de un crecimiento económico más moderado. • El Banco Central mantendrá en el corto plazo su tasa de política en el nivel actual de 4,25%, con sesgo a la baja. El panorama inflacionario acota por ahora el espacio para flexibilizar las condicionesmonetarias. • El riesgo más importante que se enfrenta en el corto plazo es que la salida a los problemas de deuda en Europa ocurra de manera desordenada. La economía peruana cuenta sin embargo con fortalezas que atenuarían los impactos en ese escenario.

Situación Perú
Primer trimestre 2012

Índice
1. Panorama externo: desaceleración global, sesgada a la baja ....................................32. Perú: crecimiento de 5%, con mayor apoyo del gasto público ............................5 3. Esperamos sensible corrección a la baja de la inflación .........................................................8 4. Pausa monetaria: ¿hasta cuándo? ..................................................................................................................................................... 9 5.El PEN continuará apreciándose este año ................................................................................................................10 6. Dinamismo del crédito será algo menor......................................................................................................................... 11 7. Europa continúa siendo el principal factor de riesgo...................................................................12 8. Tablas ..............................................................................................................................................................................................................................................................................14

Fecha de cierre: 2 de febrero de 2012

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Situación Perú
Primer trimestre 2012

1. Panorama externo: desaceleración global, sesgada a la baja
La economía mundial se desaceleró al final de 2011, pero rebotará en la segunda mitad de 2012, apoyada en las economías emergentes
La economía mundial se desaceleró marcadamente en los últimos trimestres de 2011. Esto fue el resultado de uncrecimiento más débil en Europa (contracción en el cuarto trimestre) y la desaceleración en las economías emergentes, en torno al 1% trimestral a finales de 2011, su menor tasa de crecimiento desde la crisis de 2008. Sin embargo, los determinantes de esta desaceleración no pueden ser más diferentes en ambas áreas. Europa está empezando a sentir los efectos de unas tensiones financieraspersistentemente elevadas desde septiembre (ver gráfico 1), dada la falta de avances importantes para resolver su crisis soberana y financiera. Por otro lado, la desaceleración en las economías emergentes, además de ser consecuencia del peor entorno internacional, es en parte resultado de un tono menos acomodaticio de las políticas económicas hasta el primer semestre de 2011, orientadas a evitar elsobrecalentamiento. De cara al futuro, esperamos una acción decidida de las autoridades europeas que poco a poco disminuya las tensiones financieras en Europa y también la aversión global al riesgo, lo que condicionará la recuperación global en el segundo semestre de 2012. La mayor contribución a la recuperación, sin embargo, provendrá de las economías emergentes, ya que sus tasas de crecimiento recuperarán...